USDA月度報告前瞻

報告數據對美豆價格影響有限——美國農業部4月月度報告前瞻

摘要：

美國農業部將在北京時間周六（4月9日）凌晨0：00公布4月份月度供需報告。4月報告向來不太重要且缺乏調整空間是由于3月31日公布的種植意向所致。5月報告USDA才會公布首份新種植季平衡表。市場關注點會慢慢轉向北美產區的播種進展，美國密西西比流域一帶的次產區也已開播大豆，大豆核心種植帶要等到4月中下旬才會開始播種，目前4月天氣模型非常適合春播，暫無延后播威脅。接下來北美天氣變化依舊是主要關注點。

后期關注焦點 ：北美大豆種植期氣候以及種植進度、國內豆粕需求、南美大豆銷售、中美之間政治關系變化。

一、南美大豆產量繼續下調

美國農業部將在北京時間周六（4月9日）凌晨0：00公布4月份月度供需報告。4月報告向來不太重要且缺乏調整空間是由于3月31日公布的種植意向所致。5月報告USDA才會公布首份新種植季平衡表。市場關注點會慢慢轉向北美產區的播種進展，美國密西西比流域一帶的次產區也已開播大豆，大豆核心種植帶要等到4月中下旬才會開始播種，目前4月天氣模型非常適合春播，暫無延后播威脅。接下來北美天氣變化依舊是主要關注點。

預計這份報告將顯示2021/22年度美國大豆期末庫存預計下修至2.61億蒲，USDA3月預估2.85億蒲，預估區間2.5-2.85億蒲；全球2021/22年度大豆庫存料下修至8880萬噸，USDA3月預估8996萬噸，預估區間8550-8950萬噸；巴西2021/22年度大豆產量料下修至1.252億噸，USDA3月預估12700萬噸，預估區間12100 -12800萬噸；阿根廷2021/22年度大豆產量料下修至4280萬噸，USDA月預估4350萬噸，預估區間4200 -4300萬噸。美國大豆單產預估51.4蒲式耳/英畝，USDA3月預估51.4蒲式耳/英畝，預估區間51-51.9蒲式耳/英畝，美國大豆收獲面積為8643.6萬公頃，USDA3月預估8643.6萬公頃，預估區間8611 -8692萬公頃，美國大豆產量為44.35億蒲式耳，USDA3月預估44.35億蒲，預估區間44.11-44.88億蒲。以上三項數據或維持不變。 ?

二、種植意向報告下大豆演變邏輯

3月31日USDA種植意向報告和季度庫存報告公布后，受報告利空影響，CBOT豆粕、大豆、豆油主力合約價格回調。報告顯示2022年美豆種植面積為9095.5萬英畝，高于市場預期的8872.7萬英畝。美豆季度庫存為19.31億蒲式耳，同時也高于市場預期的19.01億蒲式耳。美豆播種面積超預期上調主要還是受到化肥價格高企影響，也是間接受到俄、烏戰爭影響。俄羅斯作為全球最大的化肥出口國，鉀肥約占全球供應量的20%。俄羅斯和白俄羅斯的鉀肥出口量占全球鉀肥出口量的40%。在大豆、玉米、小麥種植過程中，大豆所需的化肥約為小麥和玉米的一半，這樣在化肥供應緊張且價格高企的情況下，農戶主動選擇減少玉米、小麥種植，轉種更多的大豆提升種植收益。

不論數據是否出乎我們意料，市場在整個播種季都將以這份報告的數據作為基準，來搭建新作美豆供需平衡表。對比去年3月的低播種意向給市場帶來極大利多，以至于在此后一年的時間里，市場認為大豆玉米總面積偏差實際可能高達800萬英畝，而這一部分面積，終于在今年種植意向報告中得到體現。因此，對于本年度超預期的高播種面積，我們也傾向于在接納該數據的基礎上，再隨著天氣變化考察具體種植情況和作物生長情況。

等到7月初，我們再次有機會知道市場最終的種植結果，如果天氣有利或是玉米改種意愿強烈，那么有可能會再次高于3月末的9095.5萬英畝。但如果在玉米的高利潤差下，6月的報告中大豆面積數據降一些、玉米增一些才是更理性的選擇。另外，當前不僅是影響玉米的氮肥，影響大豆的鉀肥和磷肥價格也在上漲，或許玉米播種面積會有回歸。

種植意向報告開啟了美國新季作物春播土地的競爭。從產量來看，即使按美豆播種9095萬英畝計算，及趨勢單產51.5蒲/英畝，產量僅增670萬噸左右，與南美此次減產的2500-3000萬噸依舊還有較大缺口。22/23年度美豆的需求將受到出口和壓榨的雙驅動。自2021年初，全球植物油供給偏緊和美國不斷增長的生物燃料需求導致本土豆油需求強勁，同時豆粕需求反彈也給予美豆壓榨一定支撐。因此，在高播種面積主導下新作平衡表的庫存消費比有所緩和，同時留給天氣出錯的緩沖空間是幾乎沒有。在6月末面積報告發布之前，市場依然會出現眾多干擾因素，而要實現創歷史種植面積，也會給夏季天氣提出更高的要求。如天氣有變則美豆新舊庫存和全球平衡表將進一步收緊。

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