2022-04-22民生證券股份有限公司周泰,李航對藍焰控股(000968)進行研究并發布了研究報告《21年報及22年一季報點評：量價齊升釋放業績彈性，“雙碳”下公司大有可為》，本報告對藍焰控股給出買入評級，當前股價為12.3元。

藍焰控股(000968)

事件：2022年4月21日，公司發布2021年及2022年一季報，2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤3.05億元，同比增長144.36%。一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤2.72億元，同比增長168.34%。

煤層氣業務量價齊升，促使公司2021年業績釋放。加大市場開拓力度，保障煤層氣應銷盡銷，2021年實現煤層氣銷售量10.99億立方米，同比增長20.5%，推動公司經濟效益穩步提升。單位煤層氣銷售收入為1.78元/立方米，同比增長14.5%。單位成本為1.22元/立方米，同比增長1.4%。受益于成本控制以及價格抬升，公司煤層氣開采業務實現毛利率336.86%，同比增長8.16個百分點。

補貼大增，22Q1業績超預期。在公司聚焦主業發展，多措并舉深入挖掘生產潛力，加強市場開拓力度，一季度實現煤層氣單價、銷售量、銷售收入穩步提升的同時，公司確認煤層氣補貼1.76億元，同比增長約1.72億。扣除補貼后，公司利潤為0.96億元，與去年同期扣除補貼后的利潤基本持平。

資源儲量雄厚，煤層氣增產有望繼續。公司煤層氣資源豐富，且不斷增加：2021年公司獲得得煤層氣探礦權5宗，目前共持有煤層氣礦業權22宗，合計面積達到2680平方千米。新區塊的開辟，可加快增儲上產步伐，有助于提升公司煤層氣產業競爭力和可持續發展能力。

油氣價格上漲，公司綜合售價有望抬升。受海外需求旺盛以及俄烏局勢反復影響，海外油氣價格大幅上漲，據wind數據，22Q1布倫特原油均價同比增長65.26%至100.87美元/桶，NYMEX天然氣22Q1均價為4.57美元/百萬英熱單位，同比增長67.91%。受海外價格帶動，國內LNG價格同樣大幅上漲，Wind數據顯示，22Q1公司所在地（山西晉城）LNG價格同比上漲73.62%，受此影響，公司綜合售價有望抬升。

在“雙碳”目標驅動下，大力發展煤層氣行業意義重大。煤層氣所含甲烷，其溫室效應是二氧化碳的21倍，每減少1億立方米的甲烷排放相當于減排二氧化碳150萬噸。規模化地面抽采利用煤層氣，進行煤礦瓦斯治理，可以減少煤炭開采時的甲烷釋放，還可以開發利用煤礦采空區和廢棄礦井的瓦斯，減少甲烷逸散對臭氧層的破壞。同時，以低排放強度能源替代高排放強度能源是實現碳中和的有效途徑，煤層氣的碳排放強度較煤炭、石油低，其規模化抽采利用必將在我國實現“雙碳目標”過程中發揮重要作用。

投資建議：我們預計2022-2024年公司歸母凈利為7.38/9.80/10.99億元，對應EPS分別為0.76/1.01/1.14，對應2022年4月21日的PE分別為15倍、11倍、10倍。維持“推薦”評級。

風險提示：新礦勘探和開采的速度較慢的風險；煤層氣價格下降的風險；政策支持力度不足的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券(601555)袁理研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為28.58%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.24億，根據現價換算的預測PE為12.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，藍焰控股（000968）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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