今日，當升科技(300073)發布2022年第一季度報告，公司實現歸母凈利潤3.87億元，同比增長159.38%。當升科技表示業績持續暴增，主要原因系一季度國際、國內大客戶訂單量持續快速增長，產線滿產運行，公司第三代高鎳及超高鎳等新產品穩步放量，盈利能力進一步增強。

此前，3月30日當升科技已披露2021年年報，實現凈利潤10.9億元，同比增長183.45%，業績接近翻倍，實現歷史最好水平。

當升科技的業績“升升升”的同時，其和訊SGI指數評分也有進一步提升為74分，此前為71分。

盈利能力提升 毛利率高于同行

當升科技和訊SGI指數評分的提升主要得益于盈利能力的提升。2021年當升科技加權凈資產收益率23.22%，同比增長11.25%，而近三年為持續增長狀態，2019年、2020年分別為-6.62%、11.97%。當升科技近三年凈利率也是大幅提升，2019年到2021年分別為-9.15%、12.21%、13.21%。當升科技毛利率近三年出現小幅下滑，2019年到2021年分別為19.69%、19.21%、18.24%，雖然毛利率有所下滑，但目前仍高于同行業企業，長遠鋰科2021年16.85%，容百科技(688005)15.34%。

現金流方面，當升科技經營活動產生的現金流量凈額7.61億元，同比增長15.19%，經營活動產生的現金流量凈額占營業收入比重為9.22%，較2020年的20.76%有大幅下滑，主要原因系其營業收入增長幅度較大，值得一提的是當升科技的現金流狀況遠優于同行，2021年長遠鋰科經營活動產生的現金流量凈額占營業收入比重為-9.24%，而容百科技為-1.87%。

應收賬款激增 研發力度有待提升

2021年當升科技應收賬款激增，為24.29億元，相較于2020年和2019年的9.68億元、5.72億元有大幅攀升，當升科技在其2021年年報中也做出了相應風險提升，隨著公司經營規模的不斷擴大，應收賬款金額隨之增長。若客戶的生產經營狀況或付款能力發生不利變化，公司應收賬款可能會產生壞賬風險，由此帶來一定的經營損失。

研發方面，當升科技穆迪·BVD企業創新指數為67.70，截止2021年末累計獲得授權專利193項，其中有效專利150項。研發費用有進一步提升，2019年到2021年分別為9913.74萬元、1.48億元、3.36億元。但研發力度并沒有進一步提升，2019年到2021年研發投入占營業收入的比重為4.34%、4.66%、4.36%。

訂單飽滿量利齊升 券商預計持續高增

近期，當升科技在投資者互動平臺表示，公司目前訂單飽滿，產能利用率保持在較高水平。而同時當升科技還在繼續擴產和簽訂新訂單，當升科技與力神電池戰略合作，力神電池承諾采購總量不低于10萬噸鋰電正極材料，具體以每年的采購合同為準。另一方面，當升科技的海外市場占有率也在持續攀升，在歐美市場獲得多家鋰電巨頭的訂單，銷量再創歷史新高。

東吳證券(601555)認為，當升科技2021年滿產滿銷，正極業務量利齊升，2022年高增有望維持。

值得關注的是，當升科技的固態電池布局，全球動力電池技術不斷升級，因固態電池安全性能更好、能量密度更高、使用壽命更長、體積更小被視為下一代動力電池技術發展的主要方向。當升科技的固態鋰電正極材料產品已實現裝車。國海證券(000750)預計，2021-2030年全球固態電池出貨量將高速增長，至2030年或將突破250GWh，市場空間有望達到1500億元以上?？梢?，固態電池的盈利前景巨大，也或帶動當升科技未來新的利潤增長點。

總體看來，當升科技正極材料業績高增，盈利能力得以提升，但應收賬款風險仍需注意，研發力度沒有持續增強致市場競爭加劇風險加大。目前主要業務發展良好，業績有望持續。

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