2022-04-27中國銀河(601881)證券股份有限公司任文坡對鹽湖股份進行研究并發布了研究報告《“鉀+鋰”雙景氣，看好公司業績表現》，本報告對鹽湖股份給出買入評級，當前股價為25.95元。

鹽湖股份(000792)

事件公司發布2021年度報告和2022年一季報，2021年公司實現營業收入147.78億元，同比增長5.44%；歸母凈利潤44.78億元，同比增長119.58%；基本每股收益0.85元，同比增長74.07%。2022年一季度實現營業收入76.17億元，同比增長152.50%；歸母凈利潤34.97億元，同比增長340.91%；基本每股收益0.66元，同比增長353.97%。

供需趨緊致主營產品價格上漲，驅動公司業績大幅提升受供需緊張驅動，2021年氯化鉀和碳酸鋰價格大幅上漲，年內市場價分別上漲約70%、348%；全年均價同比上漲49%、149%。從公司平均售價來看，2021年氯化鉀和碳酸鋰售價分別同比提升了41%、234%，毛利率增加18.2PCT達到59.6%，驅動2021年業績大幅提升。2022年一季度，氯化鉀、碳酸鋰延續上漲態勢，公司毛利率達到75.4%，帶動一季度業績創新高。從生產經營來看，公司2021年實現氯化鉀產量約502.96萬噸，銷量約473.69萬噸；實現碳酸鋰產量約2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。2022年一季度，公司主營業務氯化鉀產銷穩定，氯化鉀產量約114萬噸，銷量約145萬噸；碳酸鋰產量約0.7萬噸，銷量約0.67萬噸。

公司氯化鉀較市場價仍有空間，碳酸鋰貢獻成長潛力目前公司95%氯化鉀出廠價雖調整為3980元/噸（不含運費），但較市場價仍有一定空間。公司擁有3萬噸/年碳酸鋰產能，為全國鹵水提鋰產能最大；鹽湖比亞迪(002594)3萬噸/年電池級碳酸鋰項目正在進行中試；考慮到公司的老鹵水資源，碳酸鋰產能仍具備擴張增量，看好公司碳酸鋰業務方面的成長性。同時公司積極規劃開發氫氧化鋰、氯化鋰、金屬鋰、磷酸鐵鋰等多種產品，以期形成系列化、高質量、多樣化的產品體系。

投資建議預計2022-2024年公司營收分別為293、298、301億元，同比變化98.3%、1.7%、1.1%；歸母凈利潤分別為145.9、154.3、156.4億元，同比變化225.7%、5.8%、1.4%；EPS分別為2.68、2.84、2.88元，對應PE分別為9.92、9.38、9.25倍。

風險提示下游需求不及預期的風險，主營產品價格下跌的風險，項目達產不及預期的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)王喆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為13.88%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利51.75億，根據現價換算的預測PE為27.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36.53。證券之星估值分析工具顯示，鹽湖股份（000792）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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