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不銹鋼期貨半年報

摘要：不銹鋼2022年上半年，因原料鎳大幅波動，不銹鋼在成本支持下跟隨上漲，不銹鋼不斷刷新期貨上市以來新高，并于3月上旬與LME鎳價共同見頂回落，并展開震蕩尋底之路。高點24785元/噸，而在時隔三個月不到的時間里已經跌至16330元/噸，自高點回落34%。波動劇烈。

從宏觀角度來看，全球流動性從充裕逐漸轉向邊際的收緊。市場關注點也從加息逐漸疊加了經濟衰退憂慮，工業品普遍承壓。國內穩增長措施顯著，信貸及財政政策均偏向寬松，且與國外在運行周期上有一定差異，下半年有一定經濟修復預期，未來基建增長的工業端需求仍有望對不銹鋼有支持。

從供需來看，從上游來看，鎳礦石供應季節性改善，鎳生鐵國外產能不斷釋放，成本下行顯著，從供給來看，不銹鋼粗鋼排產數據持續不佳，因利潤不佳甚至虧損。從庫存來看，整體庫存水平偏高運行。從需求來看，外需缺乏如去年的強拉動力，邊際增速放緩，海外產能復蘇終端需求也不及去年，國內需求相對轉弱，下半年有待工業端發力。此外，海外進口增長，雖然凈出口依然增加，但進口競爭依然較強。

2022年下半年不銹鋼市場關注點：1、不銹鋼原料端成本變化。2、市場需求改善領域拓展，銷售量變化。3、不銹鋼中印產能釋放節奏變化。4、不銹鋼降庫存節奏，以及期貨倉單變化。5、不銹鋼進出口整體變化。預期不銹鋼繼續呈現寬幅震蕩，整體重心料較2022年上半年下移，高點也可能較難超過上半年高點。預期不銹鋼期貨主要波動區間：14000-20000元/噸，從產業端角度來說，不銹鋼利潤可能受原料價值變化、供應變化共同影響而維持在相對偏弱的水準，但持續排產下降和需求預期改善，也可能會緩解下行的節奏，2022年下半年預期經濟走勢可能逐漸企穩回升，因此后續不銹鋼料表現先抑后揚，在原料端企穩和需求好轉之下仍存在波段回升的可能，在上一季度我們不斷提示賣保推薦的情況下，下半年則可逐漸根據需要尋找一些買保時機。

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