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白銀上半年行情回顧 與下半年展望

方正中期期貨史家亮 王駿

摘 要

2022年上半年，地緣政治局勢、美聯儲貨幣政策調整和經濟衰退擔憂相繼成為白銀走勢的核心影響因素，另外通脹持續上漲以及有色金屬板塊走勢等因素亦影響白銀走勢。倫敦銀現整體在20.19-26.945美元/盎司寬區間運行，跌幅達到12.99%，表現弱于黃金；滬銀整體在4454-5424元/千克區間運行，跌幅為6.67%；7月初繼續走弱。

白銀走勢的關注焦點在于美歐的貨幣政策調整、經濟衰退擔憂以及突發的地緣政治局勢。地緣政治局勢對銀價的影響將是短期的，地緣政治局勢明朗化或出現實質性進展，貴金屬的運行邏輯將會回歸以美聯儲貨幣政策調整和全球經濟增速為核心的宏觀因素。而白銀價格更多的是反映貨幣政策走勢和經濟增速的預期，政策收緊或經濟衰退預期對白銀形成較強的拖累，當預期被市場消化或者落地之際，白銀將會跟隨黃金走利空出盡的反彈行情。

2022年，倫敦銀現核心壓力位是28美元/盎司，對應內盤第一壓力位在6000元/千克附近。2022年，若地緣政治局勢持續緊張，美聯儲貨幣政策退出進展不及預期，經濟衰退擔憂持續升溫，或者其他黑天鵝事件出現，倫敦銀現依然不排除漲至28美元/盎司的可能。美聯儲政策收緊、經濟衰退擔憂以及有色金屬弱勢預期將會繼續拖累白銀表現，核心支撐位下調為16-18美元/盎司區間；白銀跌破核心支撐位的概率相對較小。考慮到匯率變動，內盤核心支撐位為3500-3800元/千克區間。

2022年下半年，倫敦銀現在16-26美元/盎司區間運行可能性大，滬銀在3500-5400元/千克區間運行可能性大。若美聯儲加速加息、經濟衰退擔憂繼續升溫，對白銀形成利空影響。全球制造業特別是信息產業、光伏新能源行業受全球經濟下滑影響而出現需求萎縮將對白銀價格形成利空。故2022年下半年，美聯儲貨幣政策轉向、經濟走勢及制造業萎縮預期以及地緣政治依然是白銀走勢核心影響因素。

關鍵詞： 經濟衰退