【資料圖】

棕櫚油：關注馬來累庫情況

豆油：受棕櫚油走勢影響

【宏觀及行業新聞】

MPOA：馬來西亞7月毛棕櫚油產量環比下滑1.14%。馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）最新公布的數據顯示，馬來西亞7月毛棕櫚油產量較前一月下滑1.14%。其中，馬來西亞半島產量下滑1.03%，沙巴州產量下滑1.62%，沙撈越產量下滑0.66%，東馬來西亞產量下滑1.36%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：印尼庫存壓力仍然很大，市場預期壓力將至少持續至8月底，印尼的毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口關稅大幅下調，將繼續有利于印尼的出口，而且隨著印尼國內食用油價格接近14000印尼盾/升，市場關注印尼是否會取消DMO政策；總體來看，印尼方面主要還是政策的擾動，近期關注DMO政策是否取消以及關稅的計算方式是否會再次修改。馬來西亞方面，船調數據顯示7月出口較6月同期略增，產量的高頻數據顯示馬來西亞7月份棕櫚油產量或與6月份差不多，在7月份馬來的棕櫚油進口量可能偏高的情況下，路透、彭博等資訊機構預期馬來西亞棕櫚油7月份仍將累庫，庫存將達到180萬噸左右。目前產地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬來西亞將繼續累庫的偏空預期，這將限制棕櫚油價格的反彈高度。國內棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現貨基差仍然堅挺，市場關注8月中旬以后是否會出現集中到港情況，以及屆時對國內油脂市場的沖擊。

豆油：國內大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內豆油供應有限，且旺季備貨逐步展開，市場預期豆油庫存將繼續下降；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。不過，需要注意的是，棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。

菜油：9月份之前國內的菜油庫存預計將持續下降，這對菜油價格構成支撐，不過由于菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，所以如果菜豆油、菜棕油價差過大，要小心菜油價格出現調整。

短期內，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數和原油仍是短期市場情緒的參考指標，經濟下行和流動性收緊的風險仍然存在，市場情緒仍然偏弱。基本面來看，短期內印尼的利空因素交易充分，但是馬來的累庫壓力以及國內棕櫚油的供應壓力僅部分被交易，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。我們認為油脂短期為震蕩走勢，但是中期來看，隨著全球油料作物供應增加，國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險，操作上，建議關注01合約逢高做空的機會。

關鍵詞： 國泰君安期貨