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文/樂居財經 楊凱越

浙江美大（002677.SZ）的股價走勢逐漸朝著網友的預測在走。

4個月前發布2021年業績后，曾有網友評論“股價恐要跌至10元附近”。如今，浙江美大(002677)的股價確實在接近這一預測數字。

截至8月8日收盤，浙江美大收報13.03元/股，相較于去年5月7日20.51元/股的收盤價，15個月時間，浙江美大股價跌去36.5%，市值蒸發約48.3億元。

股價低走，浙江美大第二大股東夏鼎沒注入“信心”，而是接連質押股份。8月7日，夏鼎解押部分股份的同時，又新增質押1038萬股，占其所持股份比例的7.65%，占公司總股本的1.61%。

據樂居財經《家居k線》統計，2018年至今，夏鼎對所持浙江美大股權進行質押的次數超過40次。當下，夏鼎累計質押股數已達4373.72萬股，占其所持股份比例為32.25%。

自2017年，77歲的浙江美大創始人夏志生正式“傳位”給兒子夏鼎后，董事長一職幾經易主，在兒女相繼辭任后，2020年，夏志生再度出征，擔任公司總經理。

重新出山后，未能拉升浙江美大的股價，在收入上也正在被“后來者”趕超，2021年火星人在營收上以超2億元的優勢居于上市集成灶企業之首。

二股東密集質押

8月7日，浙江美大公告稱，夏鼎將所持的部分股份辦理了質押及質押解除手續。其中，夏鼎本次解除質押888.99萬股，占其所持股份比例的6.56%，占公司總股本的1.38%。新增質押1038萬股，占其所持股份比例的7.65%，占公司總股本的1.61%。

今年來，夏鼎已多次對其所持的浙江美大股份進行質押或解除質押，而這也引起了浙江美大投資者們的關注，幾乎每個月，都會有投資者在互動平臺上進行相關詢問。

4月26日，就有投資者向浙江美大詢問：“夏鼎于3月份內2次賣出所持股份是什么情況？能否給投資者一點信心？” 5月22日，在投資者向浙江美大的提問中，又提及夏鼎質押股權的原因。對于以上詢問，浙江美大均表示“股東質押因個人資金需求”。

樂居財經《家居k線》從企查查獲悉， 2018年至今，夏鼎對所持浙江美大股權進行質押的次數超過40次。目前，夏鼎為浙江美大第二大股東，持股20.99%；第一大股東為夏志生，持股21.2%；夏蘭為第三大股東，持股10.22%，是實際控制人兼最終受益人，同時也是浙江美大現任董事長。

另據浙江美大8月7日公告詳述，截至當日，夏鼎累計質押股數已達4373.72萬股，占其所持股份比例為32.25%。而在6月2日，有投資者向浙江美大提問時提及，浙江美大的質押率已達6.54%。

與此同時，浙江美大還在近半個月內，迎來了一波深股通的“減持潮”。7月27日、8月4日及8月5日，深股通分別減持浙江美大18.62萬股、8.63萬股和28.61萬股，合計減持達55.86萬股。

市值蒸發約48.3億元

這波“減持潮”的背后，浙江美大已經歷了一個多月的震蕩下跌。7月4日，浙江美大收報14.85元/股，截至8月8日收盤，浙江美大收報于13.03元/股，股價跌去12.3%。

時間線再拉長，2021年5月7日，浙江美大收報于20.51元/股，創下近5年來的股價最高值，但其后，浙江美大的股價就一路下行，若以8月8日13.03元的收盤價相比，15個月時間，浙江美大股價跌去36.5%。

對于浙江美大的股價下行，在其公布2021年業績之后，網友就曾有過預言。而2021年，也是浙江美大的集成灶行業營收“老大”之位被撼動的一年。

這一年，雖然浙江美大營收、凈利潤均實現雙位數增長，但其年營收為21.64億元，而火星人營收則同比大增43.65%攀升至23.19億元，超越浙江美大2億多，登頂上市集成灶企業的營收冠軍。

除了行業“老大”地位失守外，浙江美大還有多個核心業績數據顯現出隱憂。集成灶業務是浙江美大的核心業務，貢獻了浙江美大 91%的營業收入。正因過分倚重單一業務，盡管櫥柜和其他業務毛利率均在上漲，但集成灶毛利率的下滑還是直接拉低了浙江美大的毛利率。

2020年-2021年，浙江美大毛利率分別為52.76%和51.69%，同比下滑1.42%和2.04%，連續2年下滑。放眼到整個集成灶行業，浙江美大的集成灶業務優勢也略顯不足。根據中怡康和奧維云網測算數據，集成灶產品銷量在整體煙灶市場銷量的滲透率已從2016年的3%上升到2021年的12.4%。

2021年集成灶市場規模304萬臺、256億元，零售量同比增長28%，零售額同比增長41%，增速居廚電市場各品類之首。但據浙江美大年報顯示，2021年其集成灶業務的銷售量和銷售額增速分為24.89%和22.19%，均在行業均值之下。

90億的投資押注

跌落營收榜首，浙江美大也開始積極追趕。

火星人的崛起主要得益于線上，公開報道顯示，火星人連續7年成為集成灶行業線上銷售第一。但浙江美大的優勢則高度聚集于線下，數據顯示，2021年，浙江美大在集成灶業務上實現了21.63億元銷售金額，其中經銷模式貢獻營業收入為21.5億元，占營業收入的99.32%。

2021年，浙江美大加大了對電商的投入。在天貓、京東等大型電商平臺開設官方旗艦店，并委托專業電商運營機構運營，同時對線下經銷商實施線上開放等。

同時，其營銷力度也在同步增強。年報顯示，2021年浙江美大銷售費用達2.43億元，同比增長22.15%，主要系本報告期廣告宣傳促銷費有所增加。銷售費用占營業收入的比例為11.22%，其中2021年度廣告宣傳及促銷費金額為2.02億元，占銷售費用的83.15%。

這些在2021年內進行的大動作，對浙江美大的帶動相對有限，營收、凈利均增長，但毛利率下滑明顯。而浙江美大營收落后于火星人，但凈利卻仍居榜首，這其中投資理財的收益有不少貢獻。

年報披露，2021 年浙江美大通過投資獲得了3231.13萬元收益。在 2021 年浙江美大實施的 3 次理財行為中，合作方均為中融國際信托，認購產品均為“中融-隆晟 1 號集合資金信托計劃”。此外，2020年，浙江美大還進行了合計 5 億元的 3 筆投資，合作方同樣為中融信托。樂居財經年報披露數據計算，這 3 筆信托預計獲得收益累計 3247.55 萬元。

利用閑置資金購買理財產品已是浙江美大的慣常操作。公開信息顯示，2013 年-2021 年，浙江美大每年都會拿出一部分自有閑置資金購買理財產品，累計購買理財產品 84 次，耗資 90.86 億元。

今年5月26日，浙江美大再度公告，使用閑置自有資金向中融國際購買集合資金信托計劃產品，合計金額 3億元。截至當日，其在過去十二個月內累計使用閑置自有資金購買理財產品 10億元（含本次3億元），其中已到期 5億元，累計收益 3768.9726 萬元。

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關鍵詞： 股權融資