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觀望。原油基準區間低位，PX加工費進一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費或難進一步擴大。近月09合約由于現實社會庫存偏低而偏強，遠月01合約則受新增產能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。

核心觀點

■ 市場分析

PX方面，上海石化(600688)70萬噸計劃8.10恢復，青島麗東100萬噸負荷7成，中金160萬噸裝置8.3短停10天，鎮海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月，PX開工短期低位，帶動PX加工費短期偏強。但新增產能方面，威聯石化PX新裝置7.28中交，預計11-12月附近進一步增加亞洲供應；年底的中委廣東石化、盛虹煉化投產進度亦密切跟蹤。亞洲PX平衡表8月開始持續累庫周期，理論對應PX加工費進一步上漲空間有限。

周二新加坡PX及石腦油休盤，TA持續盤整，TA加工費持續偏高。

TA檢修集中，英力士125萬噸裝置仍停車。逸盛寧波200萬噸檢修仍在，恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。逸盛大化220萬噸降至6成，嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。檢修兌現后8月TA進入小幅去庫周期，但TA加工費已偏高。目前社會庫存3年偏低的背景下，09合約持倉偏高，交貨能力存疑，短期偏強。而01合約則受制于四季度的嘉通以及威聯石化新增產能壓制。

終端方面，8月6日，浙江省公布《關于同意啟動C級有序用電的函》，關注后續有序用電對終端負荷的影響。

■ 策略

（1）觀望。原油基準區間低位，PX加工費進一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費偏強，但需求偏弱背景下TA加工費或難進一步擴大。近月09合約由于現實社會庫存偏低而偏強，遠月01合約則受新增產能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。（2）跨期套利：觀望。

■ 風險

原油價格大幅波動，聚酯降負持續性

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