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棕櫚油：關注到港情況 短期偏震蕩

豆油：跟隨棕櫚油走勢

【宏觀及行業新聞】

MPOB：截至7月底馬來西亞棕櫚油庫存為177萬噸，環比增加7.71%。外電8月10日消息，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周三公布的數據顯示，截至7月底馬來西亞棕櫚油庫存為177萬噸，環比增加7.71%。7月毛棕櫚油產量為157萬噸，較上月增加1.84%。7月棕櫚油出口為132萬噸，較6月增加10.72%。市場此前預期，馬來西亞截至7月底棕櫚油庫存攀升8.3%至179萬噸，為八個月來最高水平。產量料增加2%，而出口料增加2.2%。

AmSpec Agri：馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量環比增10.2%。外電8月10日消息，獨立檢驗公司Amspec Agri周三發布的數據顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油產品出口量為339,669噸，較7月同期的308,290噸增加10.2%。

ITS：馬來西亞8月1-10日棕櫚油產品出口較上月同期增長10.5%。外電8月10日消息，船運調查機構Intertek Testing Services（簡稱ITS）周三發布的數據顯示，馬來西亞8月1-10日棕櫚油產品出口量為364,910噸，較上月同期的330,310噸增長10.5%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：印尼庫存壓力仍然很大，印尼的毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口關稅大幅下調，將繼續有利于印尼的出口，而且隨著印尼國內食用油價格接近14000印尼盾/升，市場關注印尼是否會取消DMO政策；總體來看，印尼方面主要還是政策的擾動，接下來關注DMO政策是否取消。馬來西亞方面，7月繼續累庫，不過目前來看，馬來西亞的棕櫚油產量仍然偏低，且出口端得益于印尼出口未完全恢復，總體累庫速度仍然較慢，庫存壓力不大。目前產地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬來西亞繼續累庫的情況，這將限制棕櫚油價格的反彈高度。國內棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現貨基差仍然堅挺，市場關注8月中旬以后是否會出現集中到港情況，以及屆時對國內油脂市場的沖擊。

豆油：國內大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內豆油供應有限，且旺季備貨逐步展開，市場預期豆油庫存將繼續下降；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。不過，需要注意的是，棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。

菜油：9月份之前國內的菜油庫存預計將持續下降，這對菜油價格構成支撐，不過由于菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，所以如果菜豆油、菜棕油價差過大，要小心菜油價格出現調整。

短期內，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數和原油仍是短期市場情緒的參考指標，經濟下行和流動性收緊的風險仍然存在。基本面來看，短期內印尼的利空因素交易充分，但是馬來的累庫壓力以及國內棕櫚油的供應壓力僅部分被交易，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。我們認為油脂短期為震蕩走勢，主要關注國內棕櫚油集中到港的時間，如果8月份未能出現集中到港，三大油脂的09合約或因現貨價格堅挺而出現期現回歸，但是中期來看，隨著全球油料作物供應增加，國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險，操作上，建議關注01合約逢高做空的機會。

關鍵詞： 國泰君安期貨