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7月底以來，苯乙烯期貨跌至上市以來的低點附近后止跌企穩，技術上出現了見底跡象。與此同時，苯乙烯的基本面較前期有所改善，但需求復蘇是否具有持續性仍需進一步觀察。筆者認為，短期苯乙烯價格將呈現低位振蕩走勢。

純苯進口恢復

由于上半年國際油價大幅上漲，導致國內外純苯價格倒掛，迫使進口純苯合同延期執行。在這種情況下，國內純苯港口庫存下降至不足3萬噸，遠低于往年同期水平。下半年延期的純苯進口合同將會執行，純苯進口量將會明顯上升，但純苯需求沒有明顯起色，純苯價格有進一步下行的空間，其對苯乙烯的支撐作用將會明顯減弱。

供應存在壓力

目前，國內苯乙烯生產仍處于虧損狀態。截至8月12日，苯乙烯裝置平均虧損465元/噸，較上一周小幅擴大。苯乙烯持續虧損，雖然由于經濟效益不佳，裝置被迫關停的現象不斷出現，但華東、華南部分裝置提升負荷，國內苯乙烯開工負荷近期回升至73.3%，較6月底64.6%的低點上升8.7個百分點。整體來看，苯乙烯生產經營狀況并沒有明顯改善，開工負荷回升幅度有限。庫存方面，苯乙烯港口庫存小幅上升至8.9萬噸，但仍低于去年同期的2.6萬噸，整體處于偏低水平。近期，苯乙烯到港量較多，港口庫存有小幅累積的可能。

下游去庫較快

第二季度以來，受事件影響開工、高成本抑制終端需求等多方面因素的影響，苯乙烯下游企業生產利潤急劇萎縮，開工負荷也隨之大幅下降。截至8月11日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、UPR、丁苯橡膠開工負荷分別為62.89%、55.59%、68.5%、19%、52.45%，較去年同期分別下降2.7個百分點、下降13.6個百分點、下降28.5個百分點、下降16個百分點、上升5.1個百分點。苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS開工負荷遠低于往年同期，導致苯乙烯需求下降，這是苯乙烯價格不斷下行的重要原因。

近期，隨著苯乙烯價格回落，下游利潤有所修復。截至8月12日當周，EPS生產利潤為500元/噸，較上一周下降200元/噸；PS生產利潤為1100元/噸，較上一周上升570元/噸；ABS生產利潤為1460元/噸，較上一周上升480元/噸。從目前三大下游庫存情況來看，EPS庫存為2.22萬噸，遠高于去年同期；PS庫存為6.48萬噸；ABS庫存為15.35萬噸，與去年同期基本持平。第二季度以來，PS、ABS去庫存進度加快，目前兩者庫存壓力明顯降低。整體來看，苯乙烯下游去庫存速度加快，利潤有所修復，近期開工有回升的跡象，苯乙烯需求向好。不過，目前國內需求恢復疲軟，下游沒有新增產能投放，訂單也沒有明顯增多的跡象，需求回暖幅度有限。

綜上所述，苯乙烯價格跌至前低附近，技術上有止跌跡象。供應方面，開工負荷雖然小幅上升，但受制于整體行業虧損，上升幅度有限，整體供應壓力不大。需求端，下游利潤改善，去庫存好于預期，近期開工回升，但終端訂單沒有跟進，需求復蘇是否具有持續性仍需進一步觀察。因此，近期苯乙烯大概率呈現低位振蕩走勢，建議觀望為主。（作者單位：中原期貨）

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