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油脂油料：關(guān)注美豆調(diào)研結(jié)果，確認棕油到港情況

油料：對于國內(nèi)豆粕，隨著近月交割臨近，舊季大豆到港不足引發(fā)供給擔憂，舊季大豆代表的9、11合約表現(xiàn)強勢；此外受到當前持續(xù)榨利低迷影響，部分油廠因為榨利虧損、高溫限電、缺豆或計劃內(nèi)蒸汽檢修原因停機，導(dǎo)致舊季豆粕供給更加緊張；對于新季豆粕，當前國內(nèi)進口及壓榨利潤仍未給出，大豆采買進度依舊偏低，供給預(yù)期緊張支撐遠月價格，且近月的強勢帶動了遠月的情緒；此外，市場對于美豆單產(chǎn)的不確定以及其他國家地區(qū)的替代作物減產(chǎn)同樣支撐著新季美豆的價格，令新季節(jié)豆粕的進口成本在當前依舊維持高位。但預(yù)期隨著國際和國內(nèi)大豆在11月紛紛上市，南美大豆即將開啟種植且預(yù)估種植面積增加，后續(xù)供給有好轉(zhuǎn)預(yù)期的背景下，國內(nèi)豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價格可能也會跟隨原料螺旋走弱。對于菜粕，遠端新季節(jié)加菜籽基本確認產(chǎn)量恢復(fù)，在供給明顯增加的情況下預(yù)計下一年度的菜粕供給表現(xiàn)同樣充裕；近端烏克蘭出口的恢復(fù)令葵花籽及葵花粕的供給同樣增加對菜粕形成替代。當前的蛋白粕主要因為舊季供給不足而價格依舊高企，但在遠期預(yù)估充裕的情況下，可以考慮逐步布局遠月蛋白粕空單。

油脂：隨著印尼出口政策落地，發(fā)運節(jié)奏恢復(fù)，前期買船預(yù)期有序到港。當前統(tǒng)計八月棕櫚油已經(jīng)到港超20萬噸，本月總到港量預(yù)估35萬噸左右。測算下月棕油總到港落在35-50萬噸區(qū)間。在當前國內(nèi)的棕櫚油商業(yè)庫存僅僅為二十多萬噸的情況下，到港帶來的國內(nèi)邊際供給的明顯增加成為棕油價格上方的最明顯壓力。隨著交割的臨近，持續(xù)的到港令期貨盤面和基差一同走弱，現(xiàn)貨端觀測明顯承壓。而對于豆油端，由于榨利低迷或其他原因?qū)е铝藟赫p少，盡管受相關(guān)油脂價格下跌影響豆油盤面可能略微承壓，但近期供給緊張情況下，預(yù)期豆油近端基差依舊表現(xiàn)強勢，對盤面價格同樣形成了從近到遠的拉扯。菜油端近月隨著俄烏出口的不斷修復(fù)，供給恢復(fù)令價格承壓；遠月隨著加菜籽的收獲上市，菜油供給也會不斷恢復(fù)，遠月價格壓力持續(xù)。消費端當前暑期備貨和雙節(jié)備貨逐漸結(jié)束，消費帶來的明顯去庫預(yù)期將不會繼續(xù)持續(xù)，利多表現(xiàn)逐漸出盡。因此對于后市，在印尼供給絕對充足，馬來庫存持續(xù)恢復(fù)的情況下，油脂的總供給并不緊張，整體依舊偏空看待，但受到宏觀情緒反復(fù)影響，不建議單邊操作，建議短期01豆棕價差1100附近做擴參與。

關(guān)鍵詞： 南華期貨