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企業簡介

Watts Water Technologies, Inc. 成立于1874 年，總部位于馬薩諸塞州北安多弗。它在美洲、歐洲、亞太地區、非洲和中東地區這幾個市場用公司的產品、解決方案和系統來管理和保存流入、流經和流出商業和住宅市場建筑物的流體和能源的流動。

(相關資料圖)

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商業模式

公司有四條產品線，分別為住宅和商業流量控制產品、HVAC 和燃氣產品、排水和水再利用產品、水質產品。以下是其詳細介紹：

住宅和商業流量控制產品——包括通常銷售給管道和熱水應用的產品，例如回流防止器、水壓調節器、溫度和壓力釋放閥、恒溫混合閥和泄漏檢測產品。

HVAC 和燃氣產品——包括商用高效鍋爐、熱水器和定制供暖和熱水解決方案、用于地板下輻射應用的循環和電加熱系統、用于鍋爐制造商的循環泵組和替代能源控制包，以及柔性不銹鋼用于商業食品服務和住宅應用中的天然和液態丙烷氣的連接器。

排水和水再利用產品——包括用于商業、工業、海洋和住宅應用的排水產品和工程雨水收集解決方案。

水質產品——包括用于商業、海洋和住宅應用的使用點和入口點水過濾、調節和防垢系統。

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財務分析

公司第二季度財報中顯示：銷售額在報告的基礎上同比增長了 13%，在有機的基礎上同比增長了 16%（與美國南部的嚴寒天氣有關），美洲市場在有機和報告的基礎上都同比增長22%。整體收入超過預期7%，盡管增長程度在歐洲和APMEA（亞太地區、非洲、中東地區）減緩，在有機的基礎上，分別增長5%、3%。

在這里，所提到的有機銷售額是一項非公認會計原則的財務指標，不包括收購、資產剝離和外匯對同比的影響。管理層認為，報告有機銷售增長為投資者、潛在投資者和其他人提供了有用的信息，因為它可以通過持續提供銷售增長來進一步了解潛在的銷售趨勢。

除此以外，公司的毛利率第二季度提高了260個基點（至45.4%），遠遠超出預期。公司調整后的營業收入增長了40%（利潤率上升360bp至18.5%），而分部利潤(segmentprofits)增長了67%（利潤率上升670bp至20.6%）。

盡管美洲地區在公司所分市場中仍然處于領先地位（利潤增長55%，利潤率增長470個基點，達到22.7%），但歐洲和APMEA的利潤率表現也不錯，都很穩定。

雖然WTS無法免于承受投入成本增加的壓力，但該公司一直在利用其平衡策略去抵消其中一些挑戰，并且公司也得益于較低庫存所帶來的成本優勢。

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未來發展

WTS得益于在北美新建、維修和取代的建筑物的有力的住宅和非住宅的市場，但有一些證據表明此需求在放緩。

例如更高的利率使得房地產市場形勢不好，7月份的住房開工量下降了10%（降至自2020年6月以來的最低水平），裝修市場也遇到了相似的情況。多戶型家庭同樣也出現了降溫的跡象，但是分析師預計這將被適當地修正，考慮到美國目前的住房赤字（單戶型家庭也是如此）。

非住宅區表現更好：這里的裝修活動開始放緩，但新建筑市場仍然相當強勁。盡管最近的ABI和Dodge Momentum Index（DMI）數據顯示出喜憂參半的趨勢——7月ABI為51.0，6月53.2，7月DMI為178.7，6月173.6，但這些指標仍處于擴張狀態。同時更高的費率和更高的能源成本正在削弱人們對歐洲的信心，這可能會導致建筑和裝修活動放緩。

針對于此，分析師認為泄露檢測（leak detection）對于WTS是個新的機會。由于通貨膨脹推高了零件和勞動力成本，大多數個人和商業財產保險公司都更為重視不斷上升的損失嚴重性，保險公司正在尋找降低這些成本的方法。鼓勵業主改裝（或安裝新的建筑相關物）泄漏檢測技術是降低損失頻率和嚴重性的一種經濟有效的方法。

除此以外，隨著全球對環境問題的關注，WTS還可以提高對能源效率的關注。因為在同等條件下，綠色建筑倡議者肯定會優先考慮更節能的系統，那么WTS公司的高耗能商業鍋爐和熱水器以及商業和住宅區的輻射、循環供暖產品就不會受到消費者優先選擇了。

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投資總結

分析師也有點擔心未來12-18個月通貨膨脹和利率對新建房屋的影響，但他認為建筑市場（尤其是單戶和多戶市場）將消化這些較高的利率，并在2023年繼續增長即使有可能的因素會中斷行業發展。分析師認為雖然不能說瓦茨的價值被嚴重低估，但它是一家運營良好的公司，利用建筑活動的增長，并在利潤率上表現優異，因此他不認為它會那么便宜，未來有較大的升值空間。

資料來源：

SeekingAlpha. 2022.WattsWater Tech: Strong Construction And Retrofit Markets, Boosted By SolidExecution. [online] Available at:[Accessed 26 August 2022]

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