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棕櫚油：關注集中到港下的現貨壓力

豆油：關注大豆采購進度及棕櫚油的沖擊

【宏觀及行業新聞】

據船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞8月1-31日棕櫚油出口量為1299116噸，較7月同期出口的1278579噸增加1.6%。

據船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞8月1-31日棕櫚油出口量為1309801噸，較7月同期出口的1306393噸增加0.26%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：8-10月是馬來和印尼棕櫚油的傳統的產量高峰期，雖然近期馬來和印尼的棕櫚油出口尚好（因國際市場上棕櫚油性價比突出），但市場預期印尼仍然是高庫存、馬來仍將繼續累庫，所以庫存壓力下產地棕櫚油價格上漲動能較弱。階段性來看，產地棕櫚油價格目前進入區間震蕩走勢，震蕩區間3500-4500林吉特/噸。國內棕櫚油方面，9、10月份棕櫚油到港量將明顯增加，國內棕櫚油價格因此承壓。不過，由于11月以后的棕櫚油采購仍然較少，且9、10月份到港的棕櫚油成本基本都在8000元/噸以上，暫時還看不到棕櫚油價格跌破前期低點7444一線的驅動。

豆油：因為大豆采購偏慢，國內豆油庫存偏低，所以市場對于豆油的供應仍然有所擔憂，豆油的基差仍然較為堅挺。接下來，主要關注國內大豆采購進度以及棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。美豆的豐產前景越來越明朗，預計對CBOT大豆構成壓力；另外，目前國際市場上豆油價格遠高于棕櫚油價格，這么大的價差下國際市場上豆油需求會受到影響，最終會導致國際市場上豆油和棕櫚油的價差收斂。

菜油：10月份之前國內的菜油庫存偏低，目前現貨菜油價格堅挺，不過，由于遠期加拿大新菜籽采購較多，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，疊加加拿大油菜籽新季增產預期，對菜油01合約有一定的壓制，現在市場主要討論加拿大菜籽的到港時間表。

原油大幅回落，美元指數再創新高，對經濟前景的擔憂令整體商品市場情緒轉弱。基本面方面，9、10月份棕櫚油將集中到港，后續菜籽也將大量到港，國內油脂供應增加的預期下，油脂短期維持偏空思路，但是建議等待一波反彈后再做空。因為棕櫚油價格已經跌至8、9月船期的進口成本附近，且11月以后的棕櫚油采購量仍然偏少，而且三大油目前仍然是高基差，對期價也仍然構成一定支撐，后續要看到棕櫚油產地報價繼續下行以及大豆采購進度跟上后，油脂才有進一步下跌的空間。

關鍵詞： 國泰君安期貨