今年8月份，人民幣以2.31%的份額保持全球第五大支付貨幣的地位，且8月人民幣支付總額較7月環(huán)比增長(zhǎng)9.25%，超過(guò)所有貨幣的支付總額增速4.01%。

為了穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，央行再放“大招”。

【資料圖】

9月26日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

受此影響，離岸人民幣匯率一度跳漲約300個(gè)基點(diǎn)。但隨著美元指數(shù)持續(xù)上漲突破114整數(shù)關(guān)口，境內(nèi)外人民幣雙雙回落。

截至9月26日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.1618附近，境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率則觸及7.1677。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明向記者表示，央行此次提高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，一方面將繼續(xù)向市場(chǎng)釋放穩(wěn)定匯率預(yù)期的強(qiáng)信號(hào)，另一方面也能有效打擊人民幣空頭，起到穩(wěn)定匯率預(yù)期和保持人民幣匯率合理穩(wěn)定的作用。這項(xiàng)政策既抬高了銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的交易成本，進(jìn)而減少沽空人民幣的資金供給，又相應(yīng)增加遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本并抑制遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求。

中國(guó)民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，央行此次上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率至20%，將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本以降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購(gòu)匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡。

記者獲悉，多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為相比9月初央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，此次央行調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，對(duì)沽空人民幣資本構(gòu)成更強(qiáng)的威懾力。前者主要是通過(guò)調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)美元流動(dòng)性緩解人民幣下跌預(yù)期，后者則直接減少市場(chǎng)購(gòu)匯壓力，令投機(jī)資本更難營(yíng)造人民幣單邊快速下跌預(yù)期。

值得注意的是，盡管美元迭創(chuàng)新高令人民幣匯率被動(dòng)下跌，但人民幣國(guó)際化進(jìn)程依然穩(wěn)步推進(jìn)。

環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣交易使用比重由7月的2.20%，向上升至2.31%，依然位列全球交易使用量的第五位。

由于人民幣匯率相比歐元、日元與英鎊等非美貨幣更加“堅(jiān)挺”，越來(lái)越多海外企業(yè)正在加大對(duì)華跨境貿(mào)易投資的人民幣結(jié)算力度，從而規(guī)避自身匯率風(fēng)險(xiǎn)。

與此對(duì)應(yīng)的是，受近期歐元日元大幅下跌沖擊，8月歐元使用量由7月的35.49%下降至34.49%，日元?jiǎng)t從7月的2.82%下降至2.73%，表明人民幣匯率在非美貨幣的持續(xù)“堅(jiān)挺”，也有助于人民幣穩(wěn)步擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易投資的使用規(guī)模。

中國(guó)央行表示，下一階段央行將堅(jiān)持以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ)，穩(wěn)步提升人民幣國(guó)際化水平，一方面堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)一步完善人民幣跨境使用的政策支持體系與人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面推動(dòng)更高水平金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)良性循環(huán)。

解決“出清難題”

一位香港銀行外匯交易員向記者表示，央行上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的一個(gè)重要目的，就是防止人民幣匯率持續(xù)回落觸發(fā)外匯市場(chǎng)羊群效應(yīng)再度發(fā)酵。

此前，只要人民幣匯率持續(xù)下跌，眾多進(jìn)口企業(yè)就會(huì)紛紛加大緊急購(gòu)匯止損力度，出口企業(yè)則靜待匯率進(jìn)一步下跌再結(jié)匯，導(dǎo)致人民幣外匯市場(chǎng)供求關(guān)系驟然失衡與人民幣匯率驟然大跌。這在業(yè)界一度被稱(chēng)為“出清難題”。

“隨著四季度企業(yè)購(gòu)匯對(duì)外付款高峰期來(lái)臨，若疊加上述羊群效應(yīng)發(fā)酵，則可能導(dǎo)致人民幣匯率快速下跌預(yù)期驟然升溫，因此央行提前出招未雨綢繆，可以有效遏制沽空人民幣浪潮再起。”他向記者分析說(shuō)。

一位股份制銀行金融市場(chǎng)部人士向記者透露，此次央行調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，“恰逢其時(shí)”。

“人民幣匯率跌破7.1整數(shù)關(guān)口，近期企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯力度有所增加，導(dǎo)致銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖壓力水漲船高。”他告訴記者，銀行在幫企業(yè)代客辦理遠(yuǎn)期購(gòu)匯業(yè)務(wù)時(shí)，也會(huì)將企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯頭寸拿到外匯市場(chǎng)“對(duì)沖”匯率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)購(gòu)匯需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)結(jié)匯需求，造成人民幣匯率下跌壓力持續(xù)增加。

以往，海外投機(jī)資本往往會(huì)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，大舉沽空人民幣以營(yíng)造更大的人民幣匯率單邊快速下跌預(yù)期，從而坐收超額回報(bào)。

如今，在央行調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后，銀行將部分遠(yuǎn)期購(gòu)匯新增成本“轉(zhuǎn)嫁”給企業(yè)，可以有效壓低企業(yè)集中購(gòu)匯浪潮，令人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的交易價(jià)格更加平穩(wěn)，遏制人民幣單邊下跌預(yù)期快速升溫。

遏制外匯市場(chǎng)沽空預(yù)期集聚

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，本次央行調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，將通過(guò)增加銀行客戶(hù)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，避免匯市做空預(yù)期過(guò)度聚集。考慮到當(dāng)前人民幣匯價(jià)并未出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值，此舉旨在進(jìn)一步穩(wěn)定匯市預(yù)期。

前述香港銀行外匯交易員告訴記者，這的確給海外投機(jī)資本構(gòu)成不小的威懾力。

在央行調(diào)高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后，境外離岸市場(chǎng)人民幣匯率一度高于境內(nèi)在岸人民幣匯率，表明海外投機(jī)資本迅速削減了不少人民幣空頭頭寸。截至9月16日13時(shí)，境內(nèi)外人民幣匯差不到30個(gè)基點(diǎn)，這意味著即便人民幣匯率跌破7.15，海外投機(jī)資本也不大敢貿(mào)然大舉沽空人民幣。

“尤其是海外量化投資基金紛紛調(diào)低了企業(yè)集中購(gòu)匯因子的權(quán)重，相應(yīng)調(diào)高了人民幣匯率均衡估值，令人民幣匯率更具韌性。”這位香港銀行外匯交易員透露。這意味著參與投機(jī)沽空人民幣的資本力量進(jìn)一步減少。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，此前外匯市場(chǎng)預(yù)期四季度中國(guó)企業(yè)購(gòu)匯對(duì)外付款潮起，或是沽空人民幣匯率套利的好機(jī)會(huì)。但如今不少對(duì)沖基金紛紛打了“退堂鼓”。

人民幣國(guó)際化仍穩(wěn)步推進(jìn)

值得注意的是，盡管美元指數(shù)迭創(chuàng)新高令人民幣匯率被動(dòng)下跌至7.15一線(xiàn)，但人民幣國(guó)際化進(jìn)程依然穩(wěn)步推進(jìn)。

SWIFT發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年8月份，人民幣以2.31%的份額保持全球第五大支付貨幣的地位，且8月人民幣支付總額較7月環(huán)比增長(zhǎng)9.25%，超過(guò)所有貨幣的支付總額增速4.01%。

一位私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者指出，一是人民幣相比歐元、日元與英鎊等非美貨幣表現(xiàn)“堅(jiān)挺”，吸引越來(lái)越多海外企業(yè)愿意使用更多人民幣替代上述非美貨幣開(kāi)展貿(mào)易結(jié)算，進(jìn)一步規(guī)避自身匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是面對(duì)美元融資利息持續(xù)上漲，不少海外企業(yè)也傾向使用融資利率相對(duì)較低的人民幣開(kāi)展貿(mào)易結(jié)算，降低自身貿(mào)易付款的融資財(cái)務(wù)成本。

他表示，除了貿(mào)易項(xiàng)，使用人民幣開(kāi)展中國(guó)境內(nèi)金融投資的海外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)與全球長(zhǎng)期投資者也在不斷增加。面對(duì)非美貨幣匯率大幅下跌，越來(lái)越多海外央行也需增持匯率波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)的人民幣，對(duì)沖他們非美貨幣投資組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)央行此前發(fā)布的2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告指出，今年上半年，人民幣跨境收付金額達(dá)到20.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，在同期本外幣跨境收付總額中占比上升至49.1%；且不完全統(tǒng)計(jì)，逾80個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局已將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。

多位銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部門(mén)人士告訴記者，無(wú)論是貿(mào)易項(xiàng)還是資本項(xiàng)，海外機(jī)構(gòu)使用人民幣開(kāi)展跨境貿(mào)易投資仍有較大的發(fā)展空間，全球投資機(jī)構(gòu)配置人民幣債券的占比依然偏低，存在持續(xù)加倉(cāng)的需求。

中國(guó)央行表示，未來(lái)相關(guān)部門(mén)將繼續(xù)做好制度設(shè)計(jì)、政策支持和市場(chǎng)培育工作，加強(qiáng)本外幣協(xié)同，支持市場(chǎng)主體在對(duì)外貿(mào)易投資中更多使用人民幣；推動(dòng)金融市場(chǎng)向全面制度型開(kāi)放轉(zhuǎn)型，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)一步便利境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資，豐富可投資的資產(chǎn)種類(lèi)，便利境外投資者特別是央行類(lèi)機(jī)構(gòu)更多配置人民幣資產(chǎn)。

（作者：陳植 編輯：林虹）

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