在美聯儲強勢“鷹”聲和激進加息提振下，美元指數日前突破114，續創20年新高。與此同時，以美股市場為首的全球風險資產波動加劇，道瓊斯工業指數跌入技術性熊市區間。

在機構人士看來，強勢美元之下，大類資產配置有跡可循。隨著美聯儲激進加息落地，全球大類資產配置主線是全球衰退預期，而非通脹。受國內穩健經濟基本面和寬松貨幣環境的支撐，中國資產有望迎來估值修復。

“鷹”聲驚擾全球市場

8月底以來，美聯儲主席鮑威爾接連放出強烈“鷹”派信號，令市場打消了美聯儲即將轉為“鴿”派的預期，美元指數接連刷新20年新高。

Wind數據顯示，截至北京時間9月27日中國證券報記者發稿，美元指數在113.5附近震蕩;自2022年初以來，美元指數累計漲幅超19%。

與此同時，全球金融市場波動加劇。美元持續走強之下，多數非美貨幣兌美元出現不同程度貶值，歐元兌美元在7月份跌破平價水平，英鎊兌美元當前逼近平價水平。全球股市承壓走低，年初以來，納斯達克指數累計下跌近31%，韓國綜合指數、標普500指數、德國DAX指數均跌逾20%。

平安證券首席策略分析師魏偉表示，美國通脹持續飆升疊加美聯儲持續大幅加息引發美債利率顯著上行，帶動全球資產估值回落，加上美國經濟衰退跡象逐漸凸顯，以股市為代表的風險資產盈利端也遭受沖擊。

“后續美國經濟衰退周期到來的概率較大，需求端弱勢將逐漸帶動美國通脹回落，美聯儲貨幣政策的緊縮程度也將邊際趨緩，這將使美債利率回落以及美元指數筑頂回落，受益于衰退周期的貴金屬將迎來底部回升，預計2022年底至2023年初有望成為變盤時間節點。”魏偉稱。

資產配置需考慮經濟預期

當前時點，大類資產配置格局如何演繹?

“隨著美聯儲9月加息75個基點的‘靴子’落地，全球大類資產配置主線是全球衰退預期，而非通脹。”中泰證券首席策略分析師徐馳表示。

徐馳認為，歐元區經濟受制于能源危機導致需求受到抑制，在更高的通脹制約下，四季度或陷入更深的衰退預期。盡管美國經濟的相對“韌性”是助推美聯儲表態維持“鷹”派的“底氣”，但美國經濟衰退預期對全球市場的擾動或將在年內延續。

國泰君安期貨產業服務研究所所長助理、宏觀總量團隊負責人王笑指出，從大類資產表現角度來看，未來的宏觀交易分為三個階段。首先，當下海外宏觀主線仍舊是高通脹和貨幣政策緊縮的(通脹-緊縮)組合，該階段以利率抬升、美元走強、市場估值承壓、風險偏好低迷為特征。其次，美國經濟在進入衰退前，可能會面臨通脹回落、就業市場表現尚可、地緣風險相對明朗化的風險偏好短期反彈階段，此時美債收益率整體偏強，美元指數筑頂回落，且價值板塊表現好于成長板塊，各類商品自身的供需基本面矛盾將更為突出，走勢將有所分化。最后，一旦以就業為首的美國經濟衰退信號出現，商品將迎來共振式的衰退交易。

中國資產或迎估值修復

在業內人士看來，在全球市場整體弱勢且未見拐點的背景下，權益倉位不宜過重，但也應看到，當前的金融市場環境帶來了低位配置優質資產的良機。

“近期外圍因素仍對全球風險偏好產生擾動，資金避險情緒階段性提升。但短期調整后，A股市場安全邊際較足，主要指數估值已比較接近今年以來的低點。當下無需過于悲觀，國內穩健的經濟基本面和相對寬松的貨幣環境對A股形成有利支撐。若長假期間海外市場未出現實質利空，節后市場風險偏好或迎修復。”華西證券首席策略分析師李立峰表示。

中信建投證券首席策略官陳果指出，伴隨美聯儲猛烈加息，市場衰退預期再起。對于A股市場，美債利率上行與人民幣匯率調整，均不等于外資流出。根據歷史數據復盤情況看，除非發生系統性風險，否則北向資金占比約80%的配置型資金不會真正流出。

“從歷史經驗看，2005年至今，A股主要指數國慶節后上漲概率較大。其中，創業板指上漲概率高達91.7%，上漲概率最低的上證50指數與中證1000指數，其上漲概率約為70%。”陳果表示，綜合考慮本輪市場調整周期、幅度與當前估值，后續應該積極把握布局機會。“大安全”是重要中期投資線索，包括產業鏈安全、國防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等領域。

“就全球而言，優質資產分布較廣，但被低估的優質資產不多見，且多分布在A股和港股市場。就港股市場而言，資訊科技、可選消費板塊以及制造業龍頭的長期配置機會或已來臨。”魏偉說。

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