同花順數據顯示，截至9月27日記者發稿，年內共有23家公司IPO被否，較去年同期增長21.04%。從被否原因來看，業績真實性、持續經營能力、關聯交易及內控問題等成為多數企業闖關資本市場的“攔路虎”。

業內人士認為，IPO被否數量的持續增加，反映了在穩步推進注冊制改革背景下的監管趨嚴，對上市企業質量的要求更高。同時也促進保薦機構扎實做好上市輔導、盡職調查、核查把關等基礎工作，強化投行業務執業過程的質量管控，推動資本市場健康穩定發展。

在年內A股IPO被否的23家企業中，創業板被否企業14家，占比60.87%;主板被否企業8家，占比34.78%。值得注意的是，北交所也首現被否企業。分行業來看，專業設備制造業被否企業最多，共有5家。

從被否原因來看，有10余家公司被問到業績真實性及持續經營能力。此外，內控制度的規范性、關聯交易等也成為監管考量的重點。

例如，證監會發審委在對青蛙泵業股份有限公司(下稱“青蛙泵業”)問詢的主要問題中，便提到其相關收入的真實性及合理性。青蛙泵業以經銷模式為主，發審委要求公司結合市場及同行業可比公司，說明收入增長趨勢是否合理;公司對經銷商管理、進銷存等內部控制情況，是否能夠有效了解經銷商的庫存與終端銷售實現情況，經銷收入是否真實實現等。

廈門科拓通訊技術股份有限公司(下稱“科拓股份”)的相關交易真實性也遭質疑。2020年9月，科拓股份與深圳義德簽署廣告協議，協議及結算單中未約定廣告推送內容。科拓股份2020年12月確認對深圳義德的廣告收入452.83萬元，相關毛利額408.8萬元。對此，上市委要求科拓股份結合上述交易的具體內容、作價依據、交付流程及外部證據，說明該交易的真實性、合理性和商業邏輯。

北交所首家IPO被否企業安徽泰達新材料股份有限公司(下稱“泰達新材”)也被關注到業績真實性問題。泰達新材2016年度至2019年度凈利潤持續下滑，2020年凈利潤大幅上漲，凈利潤變動時點同公司與其供應商安慶億成的合作時點吻合，深交所上市委要求公司說明業績波動與安慶億成采購之間的關系，公司采購安慶億成偏三甲苯的公允性，是否存在利用安慶億成調節利潤的情況。

此外，北農大科技股份有限公司、亞洲漁港股份有限公司等多家公司也被問及業績真實性問題。寧波環洋新材料股份有限公司、江蘇大豐農村商業銀行等多家公司的持續盈利或經營能力被關注。

從保薦機構來看，被否的23家企業的主承銷商以中小券商為主，但也包括中信證券、中金公司等頭部券商。其中，國信證券承銷項目數量最多，其擔任了3家公司的主承銷商。東興證券、民生證券、西部證券、中天國富承銷項目數量次之，各擔任2家公司的主承銷商。

同花順數據顯示，北京恒泰萬博石油技術股份有限公司IPO被否，是中信證券自2019年以來注冊制IPO承銷保薦項目中的首單被否案例。而在今年上半年，中天國富、華西證券、國融證券擔任主承銷商的IPO項目未通過率達100%。

值得注意的是，多家券商在保薦上市過程中，被監管質疑信披質量及中介執業質量，中天國富等多家券商因未勤勉盡責督促發行人按照規定履行信息披露義務，被證監會采取監管措施。近期，深交所對創業板發行上市中履職盡責不到位的8家保薦機構的投行、質控、內核負責人以及保薦代表人實施談話提醒，進一步督促保薦機構勤勉盡責，切實承擔起核查把關職責。

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