10月13日，招商銀行(600036)A股以30.47元開盤后持續(xù)下跌，收盤報29.89元，下跌3.42%。據(jù)中報，招行截至2022年6月30日每股凈資產(chǎn)為30.17元，這意味著其A股股價已跌破凈資產(chǎn)，為2016年2月25日以來首度破凈。財聯(lián)社記者查閱港股數(shù)據(jù)亦發(fā)現(xiàn)，招行H股股價于兩日前的10月11日收盤后就已破凈，今日收盤報30.1港元每股，PB報0.85倍。

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銀行破凈近年來并非新鮮事。但身為零售之王、號稱“銀茅”的招商銀行長期備受內(nèi)外資金追捧，破凈的情況則非常罕見。萬得數(shù)據(jù)顯示，招商銀行上市以來其A股股價在2013年12月24日首次跌破凈資產(chǎn)之后，除2014年全年P(guān)B幾乎都在1之下外，僅在2016年2月25日錄得0.9933的市凈率，直至本次再度破凈。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來招商銀行股價更是跌跌不休。總市值從去年末的12300億縮水36%至10月13日的7418億，蒸發(fā)近5000億，在銀行板塊總市值排名從前三跌至第五位。

2016年來首度破凈，H股破凈早于A股兩天

財聯(lián)社記者注意到，10月13日收盤后，A股42只銀行股中僅有4只維持在1倍PB以上，分別為寧波銀行(002142)、成都銀行(601838)、杭州銀行(600926)、常熟銀行(601128)。此前PB一直維持在1倍以上的招商銀行收報0.99，自2016年以來首度打破“金身”，跌破凈資產(chǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，招行2002年上市以來股價破凈的次數(shù)屈指可數(shù)。除2014年全年P(guān)B長期跌破凈資產(chǎn)外，僅在2013年、2016年個別交易日破凈。招行市凈率的峰值出現(xiàn)在2002年上市初期和2007至2008年兩個時間段，分別達到11倍和10倍PB以上。2011年下半年之后整個銀行板塊的市凈率開始下行，招行PB下行至2倍以下，此后在2014年底走出破凈泥潭后，一直在1倍至2倍區(qū)間內(nèi)震蕩。

值得注意的是，2016年以來招行的市凈率一直名列銀行板塊前列，2021年全年招行PB多數(shù)時候仍然維持在2倍以上。但從去年三季度開始，招行市凈率即開始逐漸下滑，直至今日。

H股方面，2021年以來招行股價整體的趨勢與A股類似，此輪破凈還早于A股兩天。數(shù)據(jù)顯示，招行H股在10月11日收盤后即宣告破凈。10月13日收盤，招行H股PB收報0.85倍。

估值調(diào)整與宏觀大環(huán)境相關(guān)，機構(gòu)二季度減倉明顯

受訪銀行業(yè)內(nèi)人士表示，雖然今年以來招行的估值波動有行長更替等突發(fā)事件帶來的影響，但拉長周期看這在行業(yè)里并非個案，在基本面上受宏觀大環(huán)境影響更多。國信證券(002736)金融業(yè)首席分析師王劍即對記者表示，近期銀行板塊調(diào)整的原因主要還是跟宏觀經(jīng)濟和大環(huán)境有關(guān)。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年上半年42家上市銀行實現(xiàn)凈利潤同比增長7.5%，其增速整體較1季度8.6%放緩1.1pct。今年上半年，招行實現(xiàn)營業(yè)收入1790.9億元、凈利潤700億元，分別同比增長6.1%、13.6%。雖然凈利潤增速顯著高于行業(yè)平均，但值得注意的是招行大財富管理收入為282.6億元，同比增幅僅0.3%。

值得注意的是，今年二季度機構(gòu)對招行減倉動作明顯。萬得數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度重倉招商銀行A股的基金數(shù)量為706只，環(huán)比減少242只；重倉招行H股的基金為24只，環(huán)比減少14只，上述基金A、H持股數(shù)量分別減少1.86億股和230萬股。

機構(gòu)二季度的連續(xù)減持對招行壓力顯然不小，招行高管后續(xù)亦多次出售增持護盤。4月底，招行股價跌破40元，在一季度業(yè)績交流會上，王良曾直言“我們非常著急”。到5月19日，王良正式出任招行行長，上任8天后，王良即出手增持招商銀行2萬股股份，共出資76.66萬元；8月22日，王良再增持3萬股，耗資100.65萬元。

10月13日上午股價破凈之后，招商銀行隨后在互動平臺對外釋放積極信號。招行表示，將始終保持“四穩(wěn)”，即公司治理穩(wěn)定，戰(zhàn)略方向穩(wěn)定，經(jīng)營管理穩(wěn)定，干部人員穩(wěn)定，今后也將繼續(xù)保持這種穩(wěn)定。目前，招商銀行各項經(jīng)營管理運行正常。未來，招商銀行將繼續(xù)堅持“質(zhì)量、效益、規(guī)模”動態(tài)均衡發(fā)展理念，繼續(xù)堅持“輕型銀行”戰(zhàn)略，持之以恒地打造大財富管理價值循環(huán)鏈，提升財富管理能力、金融科技能力、風險管理能力。

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