天風證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗近期對九豐能源進行研究并發(fā)布了研究報告《把握國際價格波動機遇，前三季度業(yè)績預計同比增長53-56%》，本報告對九豐能源給出增持評級，當前股價為26.25元。

九豐能源(605090)

事件：

【資料圖】

公司公布 2022 年前三年度業(yè)績預告。 2022 年前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤為 9.3-9.5 億元， 預計同比+52.70%到 55.98%； 其中 Q3 預計實現(xiàn)歸母凈利潤 2.88-3.08 億元， 預計同比+35.8-45.3%。

點評：

LNG 業(yè)務大幅增長， 帶動前三季度業(yè)績同比增長 53-56%

LNG 業(yè)務：氣源方面， 公司已與馬石油和 ENI 分別簽訂 LNG 長約采購合同， 成本端與原油市場指數(shù)掛鉤，波動幅度較小； 同時進行 LNG 及 LPG的現(xiàn)貨采購，形成穩(wěn)定、多元、可靠的“海氣資源池”； 運輸方面， 截止22 年 6 月末， 公司擁有 8 艘 LNG 運輸船，單位運輸成本較租賃方式可降低約 37%。 在今年前三季度國際天然氣價格大幅波動沖高的背景下（其中歐洲 TTF 氣價在 8 月 26 日來到 339.2 歐元/兆瓦時，為今年年初的約 4.2倍），公司積極推進 LNG 船運等能源服務型業(yè)務的拓展， 基于做大資源池的目的充分把握國際價格波動帶來的機遇，積極開展國際業(yè)務與服務， 利潤較上年實現(xiàn)了大幅的增長。

陸氣、氫能與氦氣業(yè)務多點開花，打造全新利潤增長點

陸氣資源方面， 公司踐行“上陸地、到終端、出華南”的 LNG 發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進森泰能源 100%股權(quán)收購，同時于上半年完成華油中藍 28%股權(quán)購買，一期液化產(chǎn)能達 150 萬方/天，二期液化項目預計將額外新增 30 萬噸/年產(chǎn)能； 氫能方面， 公司積極推動與巨正源 PDH 工業(yè)副產(chǎn)提純氫項目的合作，同時加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。 其中參股企業(yè)中油九豐的 LNG 加氣站已經(jīng)納入東莞市近中期加氫站總體布局規(guī)劃，同時借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區(qū)域低成本水電資源等方面的優(yōu)勢籌劃跨區(qū)域布局氫能產(chǎn)業(yè)； 氦氣方面， 森泰能源具備 LNG 項目 BOG 提氦的關(guān)鍵技術(shù)和運營能力，為國內(nèi)少有的具有高純度氦氣生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，目前內(nèi)蒙森泰年設計產(chǎn)能達 36 萬方。

實施員工持股計劃，彰顯公司發(fā)展信心

公司啟動第一期員工持股計劃，涉及的公司股票規(guī)模不超過 700 萬股，約占目前總股本的 1.13%。公司的業(yè)績考核方面，要求 2022-2024 年歸母凈利 潤 分 別 不 低 于 9.5/12/15 億 元 ， 較 2021 年 的 增 速 分 別 不 低 于53.29%/93.63%/142.03%，彰顯了公司對于未來業(yè)務保持高增速發(fā)展的信心。

盈利預測與估值： 前三季度公司盈利能力穩(wěn)步提升， 上調(diào)盈利預測， 預計22-24 年歸母凈利 11.5/14/16.1 億元（前值 10.4/13.7/15.8），對應 PE 為14.1/11.5/10.1 倍，維持“增持”評級。

風險提示： LNG、 LPG 下游需求增長不及預期、油氣價格超預期波動、氫能相關(guān)政策放緩、業(yè)績預告僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以三季報為準

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券(600109)姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.54%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.27億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，九豐能源（605090）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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