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事件：公司發布了2022年三季報。前三季度，公司實現營業總收入148.18億元，同比增長19.93%；實現歸母凈利潤9.23億元，同比增長12.82%，實現扣非凈利潤9.17億元，同比增長20.7%。業績符合預期。　　點評：　　Q3 凈利潤增速有所回升。2022Q3，公司實現營業收入和歸母凈利潤分別為50.97 億元和2.09 億元，分別同比增長18.52%和21.06%，凈利潤增速同比均有所回升，主要得益于已有門店的內生增長及新開、行業并購而新增門店的業績貢獻。　　門店保持擴張。截至三季度末，公司擁有門店9,578 家（含加盟店1727家），總經營面積672,080 平方米（不含加盟店面積）。2022 年1-9 月，公司凈增門店1,385 家，其中：新開門店425 家，收購門店310 家，加盟店792 家，關閉門店142 家。　　核心區域保持穩增，持續在全國擴張。公司繼續深耕華南地區，通過成熟品牌市場效應保持穩步增長，前三季度，公司在華南地區凈開門店710家，實現營收106.04 億元，同比增長10.33%。公司積極實施布局全國的擴張戰略，華中地區、華東地區以及東北、華北、西南、西北地區營收分別同比增長20.27%、51.63%和153.2%；公司在第三季度新進入遼寧省，推動東北、華北、西南、西北地區增速實現高增。　　Q3 盈利能力有所回升。公司前三季度毛利率同比回升0.52 個百分點至38.77%，銷售費用率同比提高0.32 個百分點至30.35%，凈利率同比下降0.47 個百分點至6.24%。Q3 毛利率同比回升0.66 個百分點至37.31%，凈利率同比提高0.15 個百分點至4.16%，主要得益于毛利率回升和費用率下降。　　投資建議：公司深耕華南，持續擴大在全國的布局，門店保持擴張。預計公司2022-2023年的每股收益分別為1.09元、1.45元，當前股價對應PE分別為34倍、26倍，維持對公司“推薦”評級。　　風險提示：疫情反復、門店擴張低于預期、處方外流低于預期、競爭加劇等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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