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事件：公司公布2022 年三季報，2022 年1-9 月前三季度公司實現(xiàn)營收111.03億元，同比增長41.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.09 億元，同比增長60.44%。單看三季度，公司實現(xiàn)營收43.09 億元，同比增長48.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤5 億元，同比增長70.58%。公司Q3 實現(xiàn)了近年的最高單季度營收和最高單季度歸母凈利潤，Q3 毛利率和凈利率分別為24.01%/11.60%，同比+2.89pct/+1.35pct。　　產(chǎn)銷率飽和，規(guī)模化帶動盈利能力提升。公司輕量化底盤系統(tǒng)擴張迅速，2021年公司的產(chǎn)能利用率達(dá)到102.24%，需求進一步擴張。公司圍繞國內(nèi)主要汽車產(chǎn)業(yè)集群，已在寧波、重慶、武漢等地建立制造基地。為更好地服務(wù)國際客戶，公司也在美國、加拿大、巴西、馬來西亞等國家分別設(shè)立制造工廠或倉儲中心。　　隨著產(chǎn)品的量產(chǎn)和銷量增長，公司研發(fā)成本和資本開支攤銷加快，毛利率水平明顯提升，同時也為客戶實現(xiàn)降本增效。公司今年Q1/Q2/Q3 的毛利率分別為20.77%/22.09%/24.01%，毛利率實現(xiàn)逐季度改善。　　新產(chǎn)品靜待花開，產(chǎn)品矩陣大幅拓展。公司通過平臺型戰(zhàn)略在原有的減震器、內(nèi)飾功能件的基礎(chǔ)上拓展輕量化和智能化賽道。IBS 解決方案在客戶方面得到充分驗證和試驗，等待車型放量；空氣懸架系統(tǒng)單車ASP 達(dá)到5000-10000 元，進一步提升公司的單車配套價值量；熱管理業(yè)務(wù)能夠提供熱泵總成產(chǎn)品以及電子膨脹閥和電子水閥等產(chǎn)品。公司的IBS 項目、EPS 項目、空氣懸架項目和熱管理項目分別獲得一汽、吉利、賽力斯、合創(chuàng)、高合等客戶的定點，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，也保障了公司八大系列產(chǎn)品單車約3 萬元的配套能力。　　投資建議：公司的Tier0.5 平臺型戰(zhàn)略逐步得到主機廠認(rèn)可，帶動NVH 減震、內(nèi)外飾、輕量化底盤、熱管理、汽車電子、空氣懸架不斷突破上量，Tier0.5 戰(zhàn)略賦能公司業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2022 年-2024 年歸母凈利潤分別為17.59/25.87/34.66 億元，同比增速分別為72.9%/47.1%/34.0%，維持“增持”　　評級。　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；客戶銷量不及預(yù)期；車市價格戰(zhàn)加劇【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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