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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。前3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入799.76 億元，同比增長(zhǎng)45.1%；歸母凈利潤80.62 億元，同比增長(zhǎng)52.6%；扣非后凈利潤77.28 億元，同比增長(zhǎng)68.9%。3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入315.27 億元，同比增長(zhǎng)51.6%，環(huán)比增長(zhǎng)24.6%；歸母凈利潤23.12億元，同比增長(zhǎng)144.1%，環(huán)比下降15.7%；扣非后凈利潤20.87 億元，同比增長(zhǎng)292.7%，環(huán)比下降23.9%，利潤環(huán)比下降預(yù)計(jì)主要系3 季度計(jì)提6.06 億元資產(chǎn)減值損失等。3 季度自主品牌銷量表現(xiàn)亮眼，合資品牌盈利能力同比顯著改善，帶動(dòng)公司3 季度營收及盈利能力同比大幅增長(zhǎng)。　　3 季度毛利率環(huán)比略承壓，費(fèi)用率下降。前3 季度毛利率6.1%，同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)；3 季度毛利率6.0%，環(huán)比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)；前3 季度期間費(fèi)用率9.5%，同比下降2.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率4.6%，同比下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率3.8%，同比下降1.1 個(gè)百分點(diǎn)。前3 季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 -20.06 億元，同比增長(zhǎng)72.6%，預(yù)計(jì)系銷量增加導(dǎo)致銷售商品收到的現(xiàn)金增加等綜合所致。　　合資品牌投資收益同比大幅增加。前3 季度投資收益122.68 億元，同比增長(zhǎng)48.1%，3 季度投資收益37.70 億元，同比增長(zhǎng)111.7%，環(huán)比下降11.7%。前3 季度廣汽本田銷量57.30 萬輛，同比增長(zhǎng)4.4%，廣汽豐田銷量76.48 萬輛，同比增長(zhǎng)31.1%；3 季度廣汽本田銷量21.55 萬輛，同比增長(zhǎng)21.6%，環(huán)比增長(zhǎng)48.6%，廣汽豐田銷量26.46 萬輛，同比增長(zhǎng)59.2%，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，3 季度廣豐、廣本銷量同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，促進(jìn)投資收益同比大幅增加。合資品牌加速推動(dòng)電氣化轉(zhuǎn)型，廣豐bZ4X、廣本e:NP1（極湃1）等純電新車型正式上市，未來將推出更多純電車型，持續(xù)提升合資品牌競(jìng)爭(zhēng)力。　　自主品牌持續(xù)向上，埃安銷量持續(xù)創(chuàng)新高。前3 季度廣汽傳祺銷量26.74 萬輛，同比增長(zhǎng)20.9%，3 季度銷量9.48 萬輛，同比增長(zhǎng)35.0%，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%；前3 季度廣汽埃安銷量18.23 萬輛，同比增長(zhǎng)132.1%，3 季度銷量8.21 萬輛，同比增長(zhǎng)130.6%，環(huán)比增長(zhǎng)48.2%。3 季度廣汽自主銷量持續(xù)向上，埃安銷量連月創(chuàng)新高，推動(dòng)公司營收及利潤同比高速增長(zhǎng)。9 月廣汽傳祺影酷、AION Y PLUS 等重點(diǎn)車型上市，預(yù)計(jì)影豹混動(dòng)版、M8 PHEV 等混動(dòng)車型將于4 季度上市，新車有望進(jìn)一步拉動(dòng)廣汽自主板塊銷量。埃安第二智造中心已于10 月12 日正式投產(chǎn)，整體產(chǎn)能規(guī)劃突破40 萬輛，將為埃安銷量持續(xù)增長(zhǎng)提供產(chǎn)能保障。　　調(diào)整毛利率及投資收益等，預(yù)測(cè)2022-2024 年EPS 分別為0.96、1.15、1.36 元（原0.96、1.15、1.37 元），按22 年P(guān)E 估值，參考可比公司估值，給予公司2022 年18 倍PE，目標(biāo)價(jià)17.28 元，維持買入評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、廣豐、廣本、廣汽自主銷量低于預(yù)期、疫情不確定性將影響供應(yīng)鏈配套。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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