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事件：公司公布2022三季報，前3季度公司實現營收538.9億元，同比上升13.16%；歸母凈利潤16.4億元，同比上升2.38%；扣非凈利潤14.91億元，同比上升11.35%；其中第3季度主營收入194.88億元，同比上升15.49%；歸母凈利潤6.8億元，同比上升0.74%，扣非凈利潤6.16億元，同比下降4.73%。第3季度業績不及預期。　　核心子公司發展態勢良好，核心產品市占率穩定前3季度控股子公司新華三集團實現營收367.19億元，同比增長18.87%；實現凈利潤30.43億元，同比增長12.99%；其中第3季度實現營收128.88億元，同比增長15.21%，實現凈利潤13.26億元，同比增長4.24%。 2022H1公司在中國以太網1；交中換國機企以業36網。9路%市由場器份30額。7排%，名持第續位列第2；中國x86服務器市場份額17.5%,位列市場第2。　　持續加大研發投入，新股東有望帶來產業協同前3季度公司1研8.發28費%；用銷36售。2費1億用元33，。4同4億比元增，長同比增長15.98%；管理費用6.61億元，同比下降1.29%；財務費用5.67億元，比去年同期增加7.91億元，財務費用增長較快，影響了當期業績。期間毛利率21.30%，相較去年同期的19.75%提升了1.55個百分點。新控股股東智廣芯擁有較為豐富的產業資源，或將為公司帶來更多產業協同。　　盈利預測、估值與評級　　我們預計公司2022-2024年營收分別為812/972/1162億元，對應增速分別為20.00%/19.80%/19.50%，歸母凈利潤分別為27.80/32.97/39.30億元，對應增速分別為29.46%/18.58%/19.21%，每股EPS分別為0.97/1.15/1.37元/股，3年CAGR為22.31%，當前股價對應PE分別為17x/14x/12x。鑒于公司ICT基礎提升歸母凈利設潤施，龍參頭考地位穩固，收購可比公司估值，給予23年20倍PE，目標價23元，維持“買入”評級。　　風險提示　　系統性風險；政府、運營商、互聯網等大型客戶需求不達預期；海外業務發展不及預期；上游供應鏈受到沖擊；收購少數股東權益進度不達預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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