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投資要點　　事件：泰 和新材發布2022 年三季報，報告期內公司實現營業收入28.03 億元，同比下滑14.6%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤3.05 億元，同比下滑58.31%，實現扣非歸母凈利潤2.69 億元，同比下滑61.86%。其中2022Q3 單季度實現營業收入8.51 億元，同比下滑26.4%，環比下滑5.05%；實現歸母凈利潤0.13 億元，同比下滑95.39%，環比下滑90.78%；實現扣非歸母凈利潤0.07 億元，同比下滑97.31%，環比下滑94.04%? 氨綸景氣大幅回落及原料跌價庫存損失拖累公司業績。2022 年Q3 內，根據我們統計，2022 年Q3 內氨綸-原料價差同/環比分別收窄-69.7%/-7.7%。此外，Q3 內氨綸主要原材料MDI、PTMEG 價格環比Q2 均呈下跌趨勢，預計在原料價格回落過程中亦造成庫存損失。綜合來看，氨綸業務承壓或致公司盈利同環比顯著收縮。　　芳綸持續擴張，積極拓展多領域業務，多線齊頭并進未來可期。公司當前持續推進“1.2萬噸/年防護用對位芳綸項目”、“煙臺泰和高伸長低模量對位芳綸產業化項目”、“煙臺泰和應急救援用高性能間位芳綸高效集成產業化項目”、“煙臺泰和功能化間位芳綸高效集成產業化項目”等多個芳綸擴能項目，業務板塊有望穩健增長，龍頭地位有望進一步鞏固。同時公司前瞻布局智能化纖維、綠色印染、鋰電隔膜芳綸涂覆、生物基材料等新增業務，隨相關項目逐步推進，有望構建公司新成長曲線，充分把握時代趨勢。　　維持“審慎增持”的投資評級。泰和新材是國內領先的化學纖維制造商之一。公司是國內首家實現間位芳綸、對位芳綸及芳綸紙產業化的企業，也是國內首家氨綸生產企業。當前公司芳綸產能居國內首位，氨綸產能規模亦居國內前五。在推進非公開發行股票項目，規劃建設多個間位、對位芳綸項目加碼芳綸業務的同時，公司把握時代趨勢，確定了智能穿戴、綠色制造、生物基材料、信息通信、新能源汽車、綠色化工六大增量業務戰略發展方向，推進智能化纖維、綠色印染、鋰電隔膜芳綸涂覆、生物基材料等新增業務，未來有望實現盈利能力、產銷規模、業務多元化程度的進一步提升。　　我們調整公司2022 年-2024 年EPS 預測分別為0.64 元、1.18 元、1.65 元，維持“審慎增持”的投資評級。　　風險提示：氨綸、芳綸行業競爭加劇風險，宏觀經濟下行風險，項目建設不及預期風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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