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本報告導讀：　　2022Q1-Q3公司歸母凈利潤同比-31.68%；期間費用率合計32.51%，盈利能力承壓；并表鑫金泉，刀具業務有望產生協同效應；培育鉆石業務有望打開中長期成長空間。　　投資要點：　　維持公司“增 持”評級。考慮到公司盈利能力承壓，布局的銷售子公司仍未盈虧平衡，下調公司2022-2024 年EPS 水平為0.70/1.39/2.04（原1.12/1.69/2.30）元/股，下調目標價至45.87 元，對應2023 年PE 為33倍。　　2022Q1-Q3 公司歸母凈利潤同比-31.68%，業績低于預期。公司2022Q1-Q3 實現營業收入2.71 億元（+16.38%），歸母凈利潤0.34 億元（-31.68%），業績低于預期；其中2022Q3 實現營業收入1.12 億元（+36.07%），歸母凈利潤0.13 億元（-33.37%）。　　公司盈利能力承壓，期間費用率高位上行。受公司產品結構變化的影響，公司毛利率下行，2022Q1-Q3 公司銷售毛利率47.13%，同比-3.29pct；其中Q3 毛利率42.98%，同比-5.29pct。2022Q1-Q3 公司期間費用率32.51%，同比+4.31pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別為8.47%（+1.47pct）/16.89%（+2.00pct）/8.00%（+0.20pct）/-0.85%（+0.64pct）。　　外延并購鑫金泉落地，培育鉆石業務持續推進。在刀具業務方面，公司完成了對鑫金泉的并購重組工作，并納入合并報表范圍，雙方融合效應逐步提升，有望實現優勢互補，產生協同效應，同時公司硬質合金數控刀片完成1000 萬片產能的建設并實現順利運營；在超硬刀具方面，公司進一步完善國內外銷售渠道的搭建工作，加大對新能源汽車等領域的市場開拓力度；在培育鉆石業務方面，MPCVD 金剛石生產穩步推進，公司持續加大研發力度，同時新采購的30 臺MPCVD設備開始陸續交貨并投入使用。　　風險提示：新品市場拓展不及預期，并購協同效應不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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