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事件描述　　公司公布2022 年三季度報告：1-9 月份營業收入1703.57 億元，同比增長12.46%；歸母凈利潤60.87 億元，同比減少52.12%。其中單三季度營業收入512.02 億元，同比增加9.14%，環比減少22.14%；歸母凈利潤-19.39 億元，同比減少147.66%，環比減少150.99%。　　事件評論　　三季度石化行業景氣度跌至歷史底部疊加公司三季度煉廠檢修，公司煉化、化纖等板塊業績均顯著承壓。較高的油氣煤等能源價格疊加極為低迷的終端化工品需求導致多數化工品價差在2022Q3 收窄至歷史底部，公司成品油、芳烴和烯烴下游等產品盈利性均較弱。　　此外，2022Q3 以來油價的持續回調也將導致公司出現較大的庫存損失，公司三季度業績顯著承壓，不過隨著煉廠負荷提升至正常水平和產品價差修復，預計公司后續盈利能力將快速回升。另外，公司的自備電廠、自備原油碼頭、國內最大的煉廠自備原油罐區（能夠存儲600 萬噸原油）等公用工程，將極大降低生產運行成本，將為公司在低景氣周期中帶來成本端的優化。　　布局聚酯新材料，未來成長空間廣闊。公司子公司康輝新材料在營口基地擁有年產24 萬噸PBT 工程塑料產能，是國內最大的PBT 生產商；擁有年產38.5 萬噸BOPET 功能性薄膜產能，應用于光學器材、離型保護、電子電器、車用裝飾、建筑領域、包裝領域等高附加值環節；擁有基于自主技術國內單套最大的年產3.3 萬噸PBAT 產能。在大連長興島有45 萬噸可降解塑料項目目前已完成前期基礎建設，正在按照生產線進行調試；在蘇州汾湖有47 萬噸高端功能性聚酯薄膜、10 萬噸特種功能性薄膜、15 萬噸改性PBT、8 萬噸改性PBAT 正在建設中；年產260 萬噸高性能聚酯工程、南通新建鋰電隔膜項目正在高效穩步推進中。綜合競爭能力較強。　　深化加工，投產在即。公司聚酯新材料、可降解塑料等布局逐步落地，規模化、差異化程度大幅提升。（1）公司子公司康輝新材料80 萬噸/年聚酯薄膜、功能性塑料項目達產達效后，預計年均利潤總額在29.1 億左右；（2）公司年產45 萬噸PBS 類可降解塑料達產后對應年均利潤在20.2 億左右；（3）公司年產16 億平方米鋰電隔膜項目，康輝新材料引進日本芝浦機械株式會社和青島中科華聯新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產線共12 條，年產能16 億平方米。　　拓展新能源產業鏈。規劃鋰電產業鏈、光伏產業鏈、新型工程塑料產業鏈等高增長、高潛力新材料市場，包括規劃PS、ABS、電池級DMC、PC、聚醚多元醇等產能，不斷強化"大化工"平臺對下游新材料產業鏈發展的輻射與支撐作用。　　不考慮未來股本變動的情況下，預計公司2022 年-2024 年的歸母凈利潤分別86.4 億元、147.3 億元和205.8 億元，對應2022 年10 月28 日收盤價PE 分別為12.5X、7.3X 和5.2X，維持"買入"評級。　　風險提示　　1、國際油價大幅上漲或下跌；　　2、項目進度不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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