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本報告導讀：　　前三季度營收降5%，凈利潤增8%；Q3 新簽工程施工項目增118%；擬購買建工集團100%股權，非公開募資不超過20 億配套資金，增厚利潤，優化資源配置效率。　　投資要點：　　維持增持。因發電業務發展等因素，上調預測2022-23 年EPS 為0.35/0.40元（原0.32/0/37 元）增速27/15%，預測2024 年EPS 為0.45 元增速12%。　　上調目標價至9.95 元，對應22 年29 倍PE。　　前三季度營收降5%，歸母凈利潤增8%。1）前三季度營業收入94 億元同降5%（21Q1-22Q3 單季14/25/7/12，-5/-11/1%），凈利潤3 億元同增8%　　（21Q1-22Q3 單季37/53/9/8，-5/25/-9%）；2）毛利率12.26%（+0.73pct），凈利率2.86%（+0.17pct）。3）經營現金流1.4 億元（21 年同期-1.2 億元），應收賬款76 億元（+16%），合計減值損失1 億元（與21 年同期持平），資產負債率87.8%（+0.72pct）。　　清潔能源裝機1.8GW，Q3 新簽工程施工項目增118%。1）前三季度新簽工程施工94 億，同增72%。Q3 新簽工程施工項目47 億，同增118%，環增137%。2） 截至 2022 年 8 月，公司已投產發電的清潔能源總裝機1.8GW（水電0.3/風電0.7/光伏0.7GW），發電業務毛利占比69%。3）10 月22 日公告，中標47 億粵水電巴楚縣20 萬千瓦/80 萬千瓦時配套儲能和80萬千瓦光伏發電項目（EPC 總承包）。　　擬購買100%建工集團股權，非公開募資不超過20 億配套資金。1）據11月3 日公告，擬購買建工控股持有的建工集團100%股權（對應），交易價格為105 億元。2）擬向不超過35 名投資者非公開募資不超過20 億元配套資金，發行股份數量不超過本次交易前上市公司總股本的30%。3） 建工集團是廣東省建筑行業的龍頭企業，同時也是廣東省委及廣東省政府重大部署和重大建設項目的承擔者和主力軍。本次交易后，或增厚歸母凈利潤98 億（以2021 年數據為例），有利于提升公司盈利能力。　　風險提示：宏觀政策超預期緊縮，疫情反復等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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