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華泰證券發布研究報告稱，預計小米集團-W(01810)第三季營收或環比持平，非GAAP(一般公認會計原則)凈利潤環比下滑6%，同比下降10%/62%，其中智能手機/AloT/互聯網業收入同比下降10%/10%/5%。考慮到2023年智能手機需求端的調整，該行將小米2022-24年非GAAP口徑每股收益預測下調至0.37/0.43/0.48元(人民幣，下同)（前值：人民幣0.47/0.55/0.59元），對應目標價14.00港元（前值：16.00港元，港元對人民幣匯率：0.91，前值：0.86），維持“買入”評級。

該行指出，智能手機/海外IoT需求持續調整，海外庫存仍居高不下。IDC數據顯示，22年第三季度小米智能手機出貨量同比下降8.6%，市場份額同比上升0.16個百分點至13.4%。該行認為公司原材料庫存水平和國內成品庫存水平已恢復正常，但海外成品庫存水平仍然較高。22年第四季國內雙十一和海外市場黑色星期五、圣誕節的大促活動或將對公司智能手機和IoT產品的銷售收入形成支撐，但電子產品的整體需求仍然處于調整狀態。該行將2022年小米智能手機/AIoT/互聯網業務銷售收入下調1%/7%/2%至1769億/780億/280億元。

展望2023，該行認為需求持續調整，競爭持續激烈。該行預計，智能手機需求端的調整或將延續至2023年，高通和三星等大型科技企業最近在22年三季度業績會上也傳達了類似基調。其他不利因素包括：1）市場競爭或持續激烈；2）印度市場風險，政府支持其國內科技行業發展；3）電動車業務推進存在不確定性，以及小米2023年在電動車業務方面潛在的大額研發和營銷費用。

關鍵詞： 智能手機