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投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布董事會會議決議公告，擬在取得境內(nèi)外相關(guān)部門批準(zhǔn)后發(fā)行GDR（全球存托憑證），并申請?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市。GDR以新增發(fā)的A 股作為基礎(chǔ)證券，本次增發(fā)A 股股票數(shù)不超過1644.65 萬股（相當(dāng)于發(fā)行前普通股總股本的10%）。按11 月22 日的收盤價(jià)（約114 元/股）估計(jì)，考慮發(fā)行折價(jià)后融資金額將達(dá)約16 億元人民幣以上。　　融資資金用于推進(jìn)國際業(yè)務(wù)布局、國內(nèi)物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。　　據(jù)公司董事會決議，本次發(fā)行GDR 募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于拓展海外業(yè)務(wù)，加快國際業(yè)務(wù)布局，打造全球點(diǎn)到點(diǎn)的化學(xué)品供應(yīng)鏈交付能力，加強(qiáng)境內(nèi)倉儲及物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及補(bǔ)充營運(yùn)資金及滿足一般企業(yè)用途等。　　融資落地后有望保障公司未來增量業(yè)務(wù)投資需求，并補(bǔ)充流動(dòng)資金以提升業(yè)務(wù)的靈活性。據(jù)公司公告，截至9 月30 日，前次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的大部分的資金，已經(jīng)投入到現(xiàn)有項(xiàng)目中（8.6 億元可轉(zhuǎn)債專項(xiàng)資金中，還有3.4 億元未被使用）。而目前供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)范圍廣闊，擴(kuò)張整合的機(jī)會較多。公司未來的物流設(shè)施擴(kuò)張需重資產(chǎn)投資，因此也需要融資。未來資金落地之后，公司有望為未來各項(xiàng)擴(kuò)張計(jì)劃備好充足資金，補(bǔ)流后也能大幅增強(qiáng)業(yè)務(wù)的靈活性。　　密爾克衛(wèi)危化品物流壁壘深，未來化學(xué)品電商分銷+海外業(yè)務(wù)成長空間廣闊。公司核心業(yè)務(wù)包括危化品物流+化學(xué)品電商及分銷業(yè)務(wù)。公司遍布全國的危化品物流體系和倉庫網(wǎng)點(diǎn)，是重要的核心壁壘。未來密爾克衛(wèi)的發(fā)展方向，是在加厚全國網(wǎng)點(diǎn)布局的同時(shí)，逐漸補(bǔ)全危化供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的服務(wù)能力，并與分銷業(yè)務(wù)形成共振，形成“物貿(mào)一體化”的服務(wù)能力；同時(shí)也在把握行業(yè)機(jī)遇期，積極探尋國際業(yè)務(wù)出海布局的機(jī)會。　　盈利預(yù)測與投資評級：公司危化品物流壁壘深厚且持續(xù)成長，化學(xué)品電商及分銷滲透率仍處低位且不斷提升，海外業(yè)務(wù)不斷成長，股價(jià)也處于近期低位，值得推薦。我們維持公司2022-24 年歸母凈利潤預(yù)測為6.27/8.46/ 11.16 億元，同比增速為45%/ 35%/ 32%，11 月22 日收盤價(jià)對應(yīng)P/E 為30/ 22/ 17 倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)不及預(yù)期，GDR 定增落地不及預(yù)期，危化品經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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