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投資要點　　事件：公司發布董事會會議決議公告，擬在取得境內外相關部門批準后發行GDR（全球存托憑證），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。GDR以新增發的A 股作為基礎證券，本次增發A 股股票數不超過1644.65 萬股（相當于發行前普通股總股本的10%）。按11 月22 日的收盤價（約114 元/股）估計，考慮發行折價后融資金額將達約16 億元人民幣以上?！　∪谫Y資金用于推進國際業務布局、國內物流網絡建設和補充流動資金?！　径聲Q議，本次發行GDR 募集的資金在扣除發行費用后，擬用于拓展海外業務，加快國際業務布局，打造全球點到點的化學品供應鏈交付能力，加強境內倉儲及物流網絡建設，以及補充營運資金及滿足一般企業用途等。　　融資落地后有望保障公司未來增量業務投資需求，并補充流動資金以提升業務的靈活性。據公司公告，截至9 月30 日，前次發行可轉債募集的大部分的資金，已經投入到現有項目中（8.6 億元可轉債專項資金中，還有3.4 億元未被使用）。而目前供應鏈業務范圍廣闊，擴張整合的機會較多。公司未來的物流設施擴張需重資產投資，因此也需要融資。未來資金落地之后，公司有望為未來各項擴張計劃備好充足資金，補流后也能大幅增強業務的靈活性?！　∶軤柨诵l?；肺锪鞅趬旧?，未來化學品電商分銷+海外業務成長空間廣闊。公司核心業務包括危化品物流+化學品電商及分銷業務。公司遍布全國的?；肺锪黧w系和倉庫網點，是重要的核心壁壘。未來密爾克衛的發展方向，是在加厚全國網點布局的同時，逐漸補全危化供應鏈各環節的服務能力，并與分銷業務形成共振，形成“物貿一體化”的服務能力；同時也在把握行業機遇期，積極探尋國際業務出海布局的機會?！　∮A測與投資評級：公司危化品物流壁壘深厚且持續成長，化學品電商及分銷滲透率仍處低位且不斷提升，海外業務不斷成長，股價也處于近期低位，值得推薦。我們維持公司2022-24 年歸母凈利潤預測為6.27/8.46/ 11.16 億元，同比增速為45%/ 35%/ 32%，11 月22 日收盤價對應P/E 為30/ 22/ 17 倍，維持“買入”評級。　　風險提示：新業務不及預期，GDR 定增落地不及預期，?；方洜I風險，海外經營風險等【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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