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事件概述　　2022 年8 月20 日，公司發布公告，銀根礦業已完成相應的公司變更登記手續，屆時遠興能源共持有銀根礦業60%股權，實現對銀根礦業的控制。　　分析判斷:　　公司為天然堿龍頭，聚焦主業盈利能力顯著增強公司是國內最大的天然堿法制純堿和小蘇打的企業，擁有純堿產能180 萬噸/年（全國第四），小蘇打產能110 萬噸/年（全國第一），此外公司還擁有合成氨與尿素產能80、154 萬噸/年。2021年以來純堿、尿素行業維持高景氣，公司業績和盈利能力顯著增強，2021 年實現營業收入121.49 億元，同比+57.81%；歸母凈利潤創歷史新高，達49.51 億元，同比大幅增長7171.11%；2022年前三季度，公司實現營業收入83.54 億元，同比-10.95%；實現歸母凈利潤23.45 億元，同比+12.93%。　　收購大型天然堿項目，具有巨大成長彈性　　公司于2022 年8 月20 日收購的銀根礦業（60%）旗下內蒙古阿拉善地區擁有天然堿礦物量約7.09 億噸，是亞洲最大的天然堿礦。銀根礦業的天然堿項目計劃建設780 萬噸/年純堿和80 萬噸/年小蘇打項目，一期計劃建設純堿500 萬噸/年、小蘇打40 萬噸/年產能，預計2023 年6 月建成投產；二期280 萬噸/年、小蘇打40 萬噸/年產能計劃2025 年12 月建設完成。該項目建成后公司純堿和小蘇打權益產能將分別達到615、138 萬噸/年，有望為公司帶來巨大業績彈性。　　投資建議　　公司新增天然堿制純堿產能成本大幅低于當前市場上同類公司，明后年下游需求邊際向好，我們預計2022-2024 年公司收入分別為115.96/157.00/204.94 億元，歸母凈利潤分別為30.77/44.07/49.65 億元，EPS 分別為0.84/1.20/1.62 元。對應2022 年11 月30 日收盤價8.12 元，PE 分別為10/7/5 倍。　　我們認為，受“雙碳”政策驅動，光伏玻璃和碳酸鋰市場將持續旺盛，純堿供需緊平衡態勢將延續。隨著公司天然堿項目投產釋放，低能耗和低污染的天然堿產品將為公司業績提供充分彈性，我們看好公司未來成長，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風險提示　　能源價格波動風險，下游需求不及預期，天然堿項目投產不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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