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本報告導讀：　　復產(chǎn)+新品卡位主流價格帶，主業(yè)經(jīng)營情況有望逐步好轉(zhuǎn)；2023 年青菜頭紅利有望充分兌現(xiàn)；中長期看品類擴張有望助力打破成長天花板。　　投資要點：　　投資建議：維持“增持”評級。維持2022-2024 年EPS 預測1.03/1.28/1.51 元，同比+23%/25%/18%，維持目標價32 元。　　復產(chǎn)+新品卡位主流價格帶，主業(yè)經(jīng)營情況有望逐步好轉(zhuǎn)。12 月5號公告涪陵生產(chǎn)基地已全面復工復產(chǎn)；同時11 月開始公司推出了2元/60g 的新產(chǎn)品卡位主流價格帶，考慮到地推以及戶外廣告等營銷措施并舉，我們看好榨菜主業(yè)銷量的逐步改善。　　展望2023 年：青菜頭價格有望進一步下降，成本紅利將充分兌現(xiàn)。　　近期涪陵區(qū)政府發(fā)布新聞，涪陵地區(qū)73 萬畝青菜頭已經(jīng)完成移栽，假設(shè)2022 年12 月-2023 年1 月的生長季沒有極端自然氣候影響，我們判斷2023 年青菜頭價格將落于700-800 元的正常區(qū)間，同比下降0-12.5pct，同時考慮到青菜頭滯后半年的使用效應，我們判斷成本紅利將在2023 年顯著體現(xiàn)，從而驅(qū)動毛利率的進一步改善。　　新品推廣力度進一步加大，品類擴張蓄勢未來。公司2022 年開始戰(zhàn)略端全面轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，對于新品發(fā)展從組織架構(gòu)調(diào)整到產(chǎn)品研發(fā)到營銷推廣再到渠道建設(shè)均有顯著優(yōu)化，Q3 開始陸續(xù)推出醬類、酸蘿卜魚調(diào)料及零食新產(chǎn)品。考慮到醬腌菜行業(yè)空間廣闊且競爭對手實力孱弱，我們認為隨著公司新品競爭壁壘持續(xù)增厚，公司有望持續(xù)擠壓競爭對手獲取超額收益。　　風險提示：新品資源投入不足；成本異常上漲；食品安全風險等【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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