(資料圖片僅供參考)

本報告導讀： 公司具備異地復制能力，且二次消費拓展空間大，質地在板塊中位居前列，當前估值較低，具備較大價值重估機會。 投資要點： 投資建議：考慮公司新管理班子+涉房融資重啟有助于長期業務發展，二次消費拓展空間大且具備異地復制能力，上調2022-2024 年EPS分別為-0.35、0.40 和0.79（+3%）元。公司質地在板塊中位居前列，當前對比同行估值較低，給予2024 年P/E 估值為行業平均水平26x，上調目標價為20.6（+47%）元，維持增持評級。 新管理班子+涉房融資重啟帶來新期待。①2022 年6 月曾任光大集團文旅事業部總經理的倪陽平出任董事長為公司發展注入新動能；②2022 年11 月恢復涉房企業融資，利好公司長期發展。 烏鎮和古北水鎮修復趨勢明確。烏鎮知名度高，位于長三角；古北水鎮靠近客源地北京，此前京沈高鐵開通和環球影城開業的客流紅利受疫情影響并未釋放；且烏鎮西柵、烏村和古北水鎮都定位休閑度假景區，符合趨勢。疫情下團客受到較大影響，隨防疫政策放寬，古鎮有望受益于客源地周邊位置和休閑景區定位，迎來客流回暖。 雙鎮二次消費拓展空間大，濮院發展可期。①烏鎮向會展小鎮轉型，將吸引更多商務客流，同時通過周邊定位高端鄉村度假區的烏村等拓展景區外延，優質客流涌入有助于提升二次消費和客單價。②古北水鎮處成長期，根據季節針對性推出活動，謀求產品升級。③濮院處浙江桐鄉，毗鄰烏鎮，項目規劃面積3360 畝。濮院羊毛衫市場為全國最大羊毛衫集散中心，有望引流，商貿小鎮也和烏鎮互補增強吸引力。 風險提示：疫情反復；濮院建設不及預期；周邊產品競爭導致分流。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 古北水鎮 風險提示 光大集團 價值重估