對需求前景的樂觀預期，持續推動以銅為首的基本金屬大多呈現淡季不淡、震蕩走升的態勢。但在國內春節臨近、下游需求轉淡等一系列因素影響下，短期滬銅表現仍舊略遜于外盤。

從外盤市場看，2023年以來，倫銅“漲勢如虹”，“兩連陰”之后走出“五連陽”行情，較2022年末累計最大漲幅達到了7.4%。相比之下，滬銅主力合約元旦假期后先抑后揚，較2022年末的漲幅僅在2.7%。

(資料圖)

外強內弱的格局也使得進口銅虧損不斷擴大。據上海有色網（SMM），目前電解銅進口對滬銅近月合約虧損在1400元/噸上方，進口窗口完全關閉，進口貨源流入大幅減少，同時給國內冶煉廠帶來出口盈利機會，使得國內冶煉廠節前可售資源減少。

目前對于銅市場而言，除了對中國需求的樂觀預期，2022年以來持續偏低的庫存也是銅價得以企穩走升的重要原因。LME的數據顯示，2023年元旦以來，倫銅庫存整體延續下降態勢，截至1月10日，倫銅庫存維持在8.5萬噸的水平徘徊，低庫存也成為機構看好銅板塊的依據。

國盛證券在2023年有色金屬行業年報中建議關注銅鋁低庫存價格反彈和海外貨幣轉鴿背景下銅鋁板塊提前布局機遇。

中郵證券也表示，當前銅庫存保持在低位，預計銅價易漲難跌。

此外，對于新能源用銅需求的樂觀預期，也使得不少機構看好中長期銅市。2022年，盡管地產行業用銅需求表現差強人意，但在新能源和光伏行業用銅需求大幅增加的支持下，銅市場平衡表“意外”出現緊平衡格局。

展望2023年，西南證券(600369)在年報中稱，國內地產端政策底部已現、防疫政策持續優化，受到保交付背景下地產鏈后端產業鏈的驅動，銅、鋁、鋅等品種的內需有改善預期。與此同時，新能源光、儲領域維持高景氣，新能源汽車增速仍處于高位區間，對銅、鋁的需求密度將繼續提升，基本金屬板塊中，對銅鋁的需求保持樂觀預期。

中郵證券也認為，未來隨著新能源轉型需求將逐步凸顯，光伏、新能源汽車和風電三大領域將帶動銅需求量。根據國際銅業研究小組（ICSG）數據口徑，預計2022-2025年全球精煉銅供給缺口分別為28萬、10萬、35萬和83萬噸。

不過，需要注意的是，短期隨著國內春節假期臨近，下游需求階段萎縮仍是大概率，這也可能放大短期銅價的波動。

國元期貨觀點提示，綜合來看，銅價的基本面支撐穩固，國內疫情對銅價的影響復雜，短期銅價波動將明顯加大，長周期，逢回調都是買入機會。

關鍵詞： 樂觀預期 基本金屬 中郵證券 差強人意