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距離美聯(lián)儲(chǔ) 2月1日的利率決定還有一周時(shí)間，期權(quán)市場(chǎng)的交易員們正在考慮一種情況，即美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期中的這次加息將是本輪緊縮周期的最后一次。

在下周的政策會(huì)議之前，與隔夜擔(dān)保融資利率（Secured Overnight Financing Rate，SOFT）相關(guān)的期權(quán)活動(dòng)，主要是針對(duì)鴿派結(jié)果的對(duì)沖，以及如果投資者降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步收緊的預(yù)期，將會(huì)受益的直接押注。市場(chǎng)已經(jīng)消化了今年下半年降息約50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

過(guò)去一周，掉期市場(chǎng)一直穩(wěn)定地反映出未來(lái)兩次政策會(huì)議加息48個(gè)基點(diǎn)左右的預(yù)期。這意味著，如果美聯(lián)儲(chǔ)下周將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這有可能是美聯(lián)儲(chǔ)在本輪緊縮周期中的最后一步，盡管這種可能性很小，只有大約8%的幾率。

SOFR期權(quán)近期鴿派表現(xiàn)的一個(gè)例子是一個(gè)4000萬(wàn)美元頭寸的建立，該頭寸將受益于2023年9月期貨定價(jià)的約25個(gè)基點(diǎn)的加息溢價(jià)。其他鴿派方案還包括對(duì)沖聯(lián)邦基金利率達(dá)到遠(yuǎn)低于多位美聯(lián)儲(chǔ)官員所說(shuō)的5%水平的可能性。目前的利率是4.3%。

在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，較短期國(guó)債收益率開始回落，2年期國(guó)債收益率有望錄得2020年3月以來(lái)最大單月跌幅。

債券交易員們大舉押注，美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率不會(huì)超過(guò)5%

可以肯定的是，對(duì)華爾街許多人來(lái)說(shuō)，未來(lái)兩次會(huì)議分別加息25個(gè)基點(diǎn)仍是基本預(yù)測(cè)，盡管兩次會(huì)議之間相隔7周，給前景增加了一定程度的不確定性。

BMO資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets）駐紐約的美國(guó)利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）周一在一份報(bào)告中寫道：“考慮到2月和3月FOMC會(huì)議之間的窗口期，美聯(lián)儲(chǔ)在第一季度末開會(huì)時(shí)，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有更深入的了解。”

“我們預(yù)計(jì)，下一次會(huì)議間隙獲得的信息不足以阻止3月份加息25個(gè)基點(diǎn)，但這可能會(huì)排除5月份加息的可能性。”

關(guān)鍵詞： 最后一次 的可能性 不確定性 一定程度