一周市場回顧

上周滬深300指數下跌1.75%，上證綜指下跌1.12%，深證成指下跌2.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

(相關資料圖)

? 美容護理板塊（+3.53%）漲幅第一，主因前期滯漲板塊近期受到資金面關注；

? 食品飲料板塊（+1.62%）漲幅第二，主因食品飲料兼具穩(wěn)增長復蘇要求及防御要求；

? 石油石化板塊（+0.69%）漲幅第三，主因石油價格近期有所反彈，且具備估值優(yōu)勢；

上周跌幅前三為：

? 電力設備板塊（-4.06%）跌幅第一，主因光伏及新能源因裝機不及預期有所調整；

? 電子板塊（-3.29%）跌幅第二，主因消費復蘇不及預期及地緣政治仍不穩(wěn)定；

? 房地產板塊（-3.16%）跌幅第三，主因房地產行業(yè)近期數據表現不及預期。

(數據來源：wind，截止日期：2023/2/17)

中歐觀點

自去年11月以來市場情緒面以及估值的回暖促使投資者開始獲利止盈，此外美國1月份通脹數據環(huán)比上漲讓市場對美聯儲將持續(xù)加息的預期進一步抬升，美元指數走強導致市場快速調整。在經濟的復蘇趨勢得到高頻數據的有效確立之前，市場的波動率可能將持續(xù)偏高。此外基于基本面的行業(yè)輪動所產生的再配置需求可能將進一步驅動資金面的結構失衡。在經濟復蘇預期受到一月強勢PMI驅動的背景下，偏成長和防御行業(yè)配置為主的機構可能將出現更多向價值和周期行業(yè)的配置傾斜。

配置建議

預計復蘇仍是國內經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行將驅動市場展現出更多結構性機會。經濟企穩(wěn)預期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復，因此短期的市場調整將貢獻較好的年內再配置機會。建議關注其中受益政策預期的非銀金融和地產鏈消費、投資端復工預期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關的醫(yī)療服務、線下娛樂和白酒等。

對于債券市場，當前并未到利空出盡的時刻，金融數據、消費、地產都在環(huán)比改善；年初地方債供給量大，也不至于出現2021年配置盤驅動的集體踏空行情，利率維持偏空看法，二季度經濟見頂之后可能會有一波下行機會。未來高度關注資金面的情況，如果緊張狀況持續(xù)，那么需要重新審視杠桿策略。

關鍵詞： 食品飲料 中歐基金 配置需求 電力設備