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1、豆粕

?期貨方面，美豆05支撐1480，壓力1550；豆粕05支撐3780，壓力4000。

?現貨方面，1）據Mysteel調研，2月27日，全國主要油廠豆粕成交4.98萬噸，較上一交易日增加1.47萬噸，其中現貨成交4.98萬噸，遠月基差成交0萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，2月18日至2月24日111家油廠大豆實際壓榨量為154.77萬噸，開機率為52.01%；較預估低2.51萬噸。123家油廠大豆實際壓榨量為165.01萬噸，開機率為47.69%；較預估低2.61萬噸。3）據Mysteel監測，截至2月24日，全國主要油廠大豆庫存為332.42萬噸，較上周減少45.02萬噸，減幅11.93%；豆粕庫存63.01萬噸，較上周增加1.26萬噸，增幅2.04%。

?消息面上：1）展望未來，干燥天氣仍令未成熟玉米和大豆感到擔憂的因素。阿根廷繼續經歷著可怕的生長條件。在2月剩下的時間里，至少在3月上半月，任何陣雨都將是有限的，這對這兩種作物來說都是很大的壓力。2）USDA出口檢驗報告顯示，截至2月23日當周，美國大豆出口檢驗量為690984噸，不及預期；本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為42084142噸，上一年度同期40708724噸。3）Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面積占總播種面積的33%，上周為25%，而去年同期為43%。預計本年度巴西大豆產量為1.509億噸。

?觀點總結：8750萬英畝的種植面積和52的單產是新發布的農業展望論壇的預估，23-24年度美豆期末庫存預計為2.9億蒲。本周國內各區域豆粕價格繼續下跌，上周 111 家油廠大豆實際壓榨量為157.28萬噸，開機率為52.85%。沿海區域油廠主流價格在 4350-4450 元/噸，較上周跌幅為 40-90 元/噸，M2305的已經顯著貼水，需繼續跟蹤買船節奏，當下巴西4-5月CNF報價130美分左右，暫時有利于后期買船跟進，策略上維持遠月09合約空單持有。

2、油脂

?期貨方面，Y2305上方壓力9000，下方支撐8300；P2305上方壓力8350，下方支撐7500；OI305上方壓力10000，下方支撐9500。

?現貨方面， 1）據Mysteel調研，2月27日豆油成交8200噸，棕櫚油成交2100噸，總成交比上一交易日減少3850噸，降幅27.21%。2）據Mysteel監測，截至2月24日，重點地區豆油商業庫存約76.38萬噸，較上次統計減少2.21萬噸，降幅2.81%；重點地區棕櫚油商業庫存約97.82萬噸，較上周增加1.71萬噸，增幅1.78%；沿海地區主要油廠菜籽庫存26.2萬噸，較上周減少4.2萬噸，減幅13.82%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約14.95萬噸，環比上周增加0.52萬噸，環比增加3.60%。

?消息面上，1）ITS：馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為1033905噸，較上月同期增加25%。AmSpec：馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為949082噸，較上月同期增加15.3%。2）據外媒報道，巴西礦業能源部上周五表示，巴西國家能源政策委員會（CNPE）定于3月舉行的會議上確定生物柴油強制摻混率，并將在4月份生效。目前10%的生物柴油摻混比例將持續到整個3月份。

?市場焦點：1、隔夜美豆延續跌勢。阿根廷減產交易基本結束，隨著巴西大豆收割推進超30%，美豆面臨的出口競爭壓力在不斷增加，2月23日當周美豆出口檢驗量不及預期引發擔憂，美豆階段性見頂不利于國內油脂油料市場整體表現。2、不同機構對馬棕2月1-25日出口預估存在一定差距，ITS給出環比25.4%的增幅，但AmSpec預估的增幅僅15.3%，考慮到2月工作日較少，馬棕全月產量增幅或僅10%左右，這限制了棕櫚油走升幅度。

?操作建議：短期油脂上行突破動能不足，延續震蕩整理。

關鍵詞： 馬來西亞 震蕩整理 消息面上 動能不足