3月10日晚間，西藏藥業(600211)（600211.SH）發布2022年年度報告。在核心產品放量的推動下，公司營業收入實現19.45%的同比增長，達到25.55億元。凈利潤表現則更為出色，報告期內公司實現歸母凈利潤3.70億元，同比增長76.99%，實現扣非凈利潤3.69億元，同比增長超4.5倍。公司同步披露利潤分配方案，2022年度擬每10股派發7.46元現金紅利（含稅），積極回報投資者。

20億大單品持續挖潛，增長前景值得期待

核心產品注射用重組人腦利鈉肽（商品名：新活素）銷量的提升無疑是今年公司業務經營最大的亮點。據披露，2022年新活素銷售達616萬支，實現銷售收入22.51億元，較上年同期增長33.71%。據了解，新活素是公司自主研發的國家生物制品一類新藥，屬于急性心衰治療的一線藥物，它的出現填補了國內治療急性心衰的基因工程藥物的空白。據悉，目前該藥品雖已過新藥監測保護期，但在國內仍由公司獨家生產。

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值得注意的是，在國內醫藥行業，是否擁有10億以上收入規模的大單品是衡量藥企實力的重要指標之一，而新活素就是這樣一個出色的品種。相較于心衰治療領域的其他化藥，新活素作用更為全面，生物利用度更高，副作用輕微。且該藥不僅可作為血管擴張劑單獨使用，也可與其他血管擴張劑（如硝酸酯類）或正性肌力藥（如多巴酚丁胺等）合用，在實際治療中產品優勢明顯。

據德邦證券分析，新活素后續研發企業較少，市場競爭格局極其良好。同時，據《急性心力衰竭中國急診管理指南（2022）》數據，65歲后年齡每增加10歲，男性及女性心衰的發病率分別增加2倍和3倍。據一項2021年發表的研究指出，中國25歲以上心衰患者人數約1210萬人，每年新發患者300萬人，隨著人口老齡化加劇，中國心衰患者數量還將繼續增長，新活素的市場空間仍將進一步提升。

大股東康哲藥業在銷售層面的協同，也將持續為公司包括新活素在內的產品放量起到促進作用。據德邦證券分析，康哲藥業擁有強大的渠道實力，在國內覆蓋超5萬家醫療機構，20萬家終端零售藥店，擁有銷售人員超過4000名。自新活素2017年進入醫保以來，5年時間銷量增長約9倍。而據華金證券測算，目前該產品的市場滲透率僅17%左右，未來或仍有較大的提升空間。

據了解，面對新活素持續增長的市場需求，西藏藥業于2021年啟動了對新活素生產線的擴建工作，計劃年產能1500萬支。目前，各車間主體施工已完成，主要設備已運達公司并完成安裝，技術改造工作持續推進中。公司預計產線將在2024年陸續通過GMP認證并投入使用，為新活素持續放量做足準備。

機構關注度回歸，市場價值再發現

除新活素外，公司另一重磅產品依姆多的資產交接工作正穩步推進，93個需過戶商標已完成90個，上市許可/MA轉換涉及44個國家和地區已完成29個。據了解，依姆多聚焦心內科長期抗缺血治療，至今仍是治療冠心病最有效的一線藥物，在心血管系統用藥中占據著重要的地位。后續隨著原料藥供應問題的順利解決，該藥品銷售的提升值得期待。

值得一提的是，據年報披露，2023年公司對現有產品銷售將力爭完成35億元總收入，并實現凈利潤穩定增長。公司也將繼續圍繞把主業做強做大的目標開展工作，通過聯合研發和收購等方式，持續增加公司在研品種，增加產品儲備，推動業務的可持續發展。

市場方面，隨著公司業務經營狀況的改善及業績表現的提升，西藏藥業近期再次成為機構關注的焦點，2023年開年以來，西部證券(002673)、德邦證券及東亞前海證券等機構先后對公司進行調研，華金證券及德邦證券均出具深度研報給予公司“買入”評級，公司價值正被市場重新發現。(CIS)

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