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ATFX國際：通脹率高低與內需直接掛鉤。高通脹意味著內需旺盛，低通脹意味著內需不足。內需不足時，中央銀行傾向于采用寬松貨幣政策，以提振投資和消費。比如，日本曾經飽受低通脹的困擾，CPI增速一直在百分之零附近波動，所以日本央行一直奉行YCC寬松貨幣政策。最近一年，日本的CPI增速持續回升，最新值3.3%，基本擺脫了低通脹的問題，金融市場開始預期日本央行將拋棄寬松貨幣政策。

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統計局數據顯示，2023年3月份，全國居民消費價格同比上漲0.7%，環比下降0.3%。合理的通脹水平為2%，中國0.7%的通脹率明顯偏低。實際上，從2022年9月份以來，中國的通脹率就已經進入下跌通道。分類目看，通通信跌幅最大，達到1.9%，其中交通工具用燃料下跌6.4%，居類目內首位。食品煙酒類目的整體價格漲幅為2.1%，但鮮菜價格出現了11.1%的下降。綜合來看，本輪中國CPI增速的下降，主要由國際能源價格下跌和國內食品價格回落造成。面對較低的通脹水平，人民銀行將大概率維持寬松貨幣政策，預計今年還將出現數次降準和降息動作。

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2022年7月份以來，歐元、日元和美元紛紛對人民幣升值，主要原因是高通脹導致主流發達國家不斷的激進加息，至今都未曾停止。隨著中國通脹率持續走低，金融市場對于人民銀行寬松貨幣政策預期加劇，人民幣對主流貨幣的貶值趨勢大概率會延續。需要提醒的是，美國和歐洲的通脹率雖然仍處于高位水平，但已經出現明顯的下降勢頭。美聯儲和歐央行極有可能在今年年中終止加息。屆時，離岸人民幣雖然仍會維持貶值態勢，但貶值的速度會大大減緩。

A股市場同樣會受到貨幣政策的影響。隨著基準利率的降低，股票市場的估值將會提高。2022年10月份至今，上證50指數累計漲幅已經達到15.17%。雖然最近一個月呈現出窄幅震蕩的特征，但中期趨勢大概率維持多頭。

中國十年期國債收益率正穩步下行，最新值為2.827%。中期來看，強阻力位在2.5%，即便在08年金融危機期間，該阻力位也并未被突破。2020年新冠疫情爆發的初期，十年期國債收益率最低達到2.532%，也沒有突破該阻力位。據此判斷，除非中國樓市出現重大危機，不然的話，僅憑通脹率持續走低，債券市場收益率較難跌破2.5%關口。

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