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北京商報訊（記者 劉四紅）5月21日，在2023清華五道口全球金融論壇上，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民與橋水基金創始人瑞·達利歐展開了對話。

朱民提出了美國地區銀行業形勢的話題，在硅谷銀行危機之后，進而是簽名銀行、第一共和銀行和其他銀行機構。朱民認為，硅谷銀行本身并不是系統性風險，但硅谷銀行引發危機的本質卻是系統性風險，其中原因涉及到是宏觀形勢、長期變化、寬松的貨幣政策和美聯儲加息等因素導致的管理不匹配，任何人都很難調整資產負債表。

對此，瑞·達利歐也談及了多個層面內容，他認為，重要的是要認識到這是一個普遍存在的問題，即影響的不僅僅是銀行業，因為除了許多銀行購買了政府債券，另外多實體也都購買了政府債券。

“這里指的不僅僅是購買美國政府債券的美國實體，還有因為貨幣政策而購買歐洲債券的歐洲實體，日本人因為貨幣政策而購買日本債券等，我們所處的環境是短期利率保持在極低的水平，這樣實體就可以借款，而這些實體包括銀行、保險公司、養老基金等許多機構。他們可以以短期利率借款并購買政府債券。因此，我們正在處理的情況是一個更大的問題，它影響到一些不同于以往的實體。” 瑞·達利歐提及。

瑞·達利歐進一步稱，現在影響不僅僅是一些區域性銀行、非區域性銀行，甚至還有保險公司，當他們基于短期利率購買政府債券和融資，大量交易使這些債券的價值下降了。借款的資金成本大幅上升，這也是現在存在的問題。

“這樣的機制中，會發生什么？其中一些是按市場計價的，還有一些沒有按市場計價。這意味著許多實體甚至中央銀行，也面臨巨大的損失。如果他們不把它們推向市場，那意味著什么？” 瑞·達利歐稱，這將對未來的債券需求產生影響。首先，如果利率保持不變，在這樣的控制下，他們將面臨財務問題，將受到系統性投入資金的保護。換句話說，中央銀行提供了更多的支持，因此會看到資產負債表增加。但這也意味著，他們對這些債券和政府債券的需求將大大減少。

那么誰將購買債券？瑞·達利歐認為，那些債券的購買者也不會再想持有更多，這就造成了供需問題。而這也將向所有人發出一個信號，即美聯儲的資產負債表和央行的資產負債將再次增加，因為往往會采取印鈔的方式來購買這些債券。

“因此，我想明確一點，這不僅僅是一個區域性銀行的問題。它影響了一些有不良資產負債錯配的機構，世界已經獲得了杠桿化的長期金融資產。換句話說，這不僅僅是債券，還有其他金融資產，以低廉的利率借錢并購買這些金融資產。這是一個資產負債表類型的問題，與經濟問題不同。” 瑞·達利歐稱。

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