近日，有關(guān)“公募基金下調(diào)交易傭金”的討論熱度在業(yè)內(nèi)居高不下。

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對此，券商中國記者向業(yè)內(nèi)人士多方求證，多數(shù)券商研究所對此話題避而不談，一些賣方人士則表示暫未接到降傭的正式通知。還有賣方人士透露，業(yè)內(nèi)暫時沒有直接降低傭金費率，但有個別公募基金公司通過要求新開席位的方式實現(xiàn)“變相降傭”，因為新席位的費率相對更低。

實際上，根據(jù)記者的觀察，近年來公募基金的分倉傭金費率一直呈現(xiàn)下滑的趨勢。

2020年以前，基金公司與券商之間的傭金費率長期約定俗成地穩(wěn)定在萬分之8左右，也被稱為“機構(gòu)批發(fā)價”。不過自2020年以后，隨著A股投資者結(jié)構(gòu)機構(gòu)化趨勢加速，公募基金的股票交易量大增，傭金費率也降至萬8以下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，券商攬入的公募基金分倉傭金總額為188.74億元，而全年公募基金股票交易總金額為24.90萬億元。照此粗略計算，全市場公募基金的傭金費率約為萬分之7.580。而在2021年、2020年，這一數(shù)值分別為萬分之7.856、萬分之7.863。

市場熱議的另一大焦點在于，當前零售經(jīng)紀客戶的傭金水平早已降至萬3以下，與公募基金當前萬7.58的費率水平有較大的差距。對此，有資深賣方人士向記者評論稱，“從長期來看，交易傭金費率的下滑乃大勢所趨。”

不過，也有非銀分析師向記者表示，研究業(yè)務與零售經(jīng)紀業(yè)務傭金率都是市場充分競爭的結(jié)果。零售經(jīng)紀業(yè)務主要提供基于牌照的交易通道，而研究業(yè)務核心是為資產(chǎn)提供資產(chǎn)價值判斷的服務，剛性成本高，兩者傭金率本質(zhì)上不可比。

上述分析師還談到，海外共同基金的傭金率與國內(nèi)也十分接近。比如，根據(jù)美國最大的主動管理權(quán)益基金——富達旗下的Contrafund披露的2021年年報，按照交易費率來算，其2021年的傭金率在0.1%左右。

券商研究所“以研究換傭金”的商業(yè)模式由來已久，分倉傭金的多寡也是體現(xiàn)各券商研究所綜合研究實力的重要指標。那么，交易傭金費率的下降，是否會對券商研究所的研究生態(tài)產(chǎn)生沖擊？

有資深券商從業(yè)人士向券商中國記者表示，降低費率或許會影響研究所的盈利情況，但并不會改變研究所固有的商業(yè)模式。尤其隨著A股機構(gòu)化程度加深，近年來賣方研究行業(yè)競爭格局日益激烈，對于這兩年開始發(fā)力的新銳研究所而言，費率的下降無疑會加大其發(fā)展的難度。

另一位資深從業(yè)者則表示，研究業(yè)務是對券商行業(yè)長期主動轉(zhuǎn)型、長期發(fā)展有利的重要業(yè)務之一。對于券商而言，發(fā)展研究業(yè)務是公司戰(zhàn)略要求，并不會因為行業(yè)降費而轉(zhuǎn)向。研究業(yè)務往往與券商的經(jīng)紀、投行、資管、自營部門都有較強的協(xié)同效應，同時也有利于券商樹立自身的品牌。近年來，已有諸多券商研究所紛紛將研究業(yè)務的戰(zhàn)略定位由盈利部門調(diào)整為非盈利部門。

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