春節后，公開市場工具到期量相對較大，央行適度提高逆回購操作規模，引發市場關注。

2月7日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了3930億元逆回購操作。2月以來，有大量逆回購到期，央行適當加大逆回購操作力度，合理對沖、靈活調控，確保流動性合理充裕。

值得注意的是，市場流動性再次呈現邊際收斂，資金利率有所上漲。當天，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）集體上漲，其中，隔夜Shibor報2.2410% ，上漲45.90BP（基點）。銀存間質押式回購也多數上行，其中，1天期品種加權平均利率上行46.67BP 報2.2791%，創一年多新高。

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多位市場專家對記者表示，市場利率有所上行主要是近日公開市場操作工具到期量相對大，資金凈回籠對資金面有所擾動。預計接下來一段時間，央行將繼續保持流動性合理充裕，暢通貨幣政策傳導，資金面將繼續維持松緊得宜、穩健中性的狀況。

央行連續進行大額逆回購操作

2月7日，央行以利率招標方式開展了3930億元逆回購操作。當天有4710億元7天期逆回購到期，實現凈回籠780億元。

春節后，央行連續進行大額逆回購操作，累計開展逆回購操作17810億元。其中，1月28日至2月7日分別進行逆回購2220億元、1280億元、1730億元、4710億元、1550億元、660億元、230億元、1500億元、3930億元，多為千億級的操作規模。

與此同時，由于到期逆回購較多，也實現較大規模的資金凈回籠。1月28日至2月7日期間，有33000億元逆回購到期，凈回籠15190億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經表示，近日公開市場工具到期相對大，央行也適度提高了逆回購操作規模。面對不同到期規模、不同資金需求的市場情況，央行靈活操作，適度加大短期資金投放，平穩資金面，也釋放央行將持續保持流動性合理充裕的信號。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟也對記者說，節前央行通過提高逆回購操作規模、啟用不同期限逆回購工具等公開市場操作方式，靈活安排操作數量和資金期限，這部分大量投放的流動性將在短期內集中到期并自然收回。

數據顯示，春節假期前一周（1月16日至1月20日），央行通過公開市場逆回購和中期借貸便利操作實現凈投放20450億元，創單周歷史紀錄。

資金利率全線走高

值得注意的是，伴隨千億級公開市場操作規模，市場利率有所上漲，引發市場關注。

2月6日、7日兩日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線走高，受單日大額凈回籠影響，流動性現邊際收斂，市場利率有所上漲。

全國銀行間同業拆借中心數據顯示，2月7日，隔夜Shibor報2.2410%，上漲45.90BP；7天Shibor報2.0860%，上漲7.90BP；14天Shibor報2.0530% ，上漲9.70BP；1月Shibor報2.1840%，上漲1.00BP；3月Shibor報2.3600%，上漲0.10BP。

同日，銀存間質押式回購1天期品種加權平均利率上行46.67BP報2.2791%，創2021年9月以來新高，7天期上行13.55BP報2.1394%，14天期上行14.21BP報2.112%，1月期上行20.84BP報2.2845%。

談及市場利率情況，周茂華表示，近兩日市場利率有所上行，主要是受到近日公開市場操作工具到期量相對大，資金凈回籠對資金面的擾動影響。

“但從近日市場利率整體處于政策利率下方附近波動的走勢來看，市場流動性保持合理充裕，市場預期整體保持平穩。資金面松緊適度的狀況未發生變化。”周茂華認為，近期盡管央行逆回購操作頻繁，資金實現凈回籠，但從市場利率水平和波動情況看，市場流動性保持合理充裕，市場預期平穩。

市場流動性將繼續保持合理充裕

市場預計，央行將繼續根據流動性供求形勢，靈活實施調控，保持流動性合理充裕。

據統計，本周內（2月6日至2月10日），公開市場將有超萬億元規模逆回購到期，其中，6日5230億元（包括4日、5日周末到期順延的）、7日4710億元、8日1550億元、9日660億元、10日230億元，累計將有12380億元到期。

“從歷史經驗看，節后短期市場流動性會有所收斂，但國內財政、貨幣政策偏積極，央行呵護資金面，市場流動性將繼續保持合理充裕。”周茂華分析，預計后續央行將關注短期擾動因素與市場利率，運用多種工具靈活調節，滿足金融機構資金需求，平抑短期資金面波動。

龐溟認為，為及時回補流動性缺口，近期央行將通過綜合運用多種貨幣政策工具持續保持一定的公開市場操作力度，進行前瞻操作、精準調節、有效調控，適時適度注入流動性，做好做細流動性跨周期調節，避免逆回購大規模到期對市場資金面和資金市場利率可能帶來的短期擾動，以保證資金面平穩和流動性合理充裕，保持市場預期穩定，促進貨幣市場利率以逆回購利率為中樞合理平穩運行。

龐溟表示，除了春節后現金回籠與中長期資金到期等因素外，本月其他流動性擾動因素主要包括繳稅、財政債凈繳款、存款繳準等。但參考往年數據，2月與3月均為繳稅常月，預計2月與3月繳稅、政府債凈繳款和繳準規模較小，對流動性的影響相對可控。

關鍵詞： 市場利率 公開市場 回購到期