海關總署最新海關數據發布，2022年3月，精煉鋅進口2.13萬噸，環比上漲287.53%，同比下降53.69%，1-3月累計進口精煉鋅4.18萬噸，累計同比下降68.63%。合計出口精煉鋅0.28萬噸，即2022年3月凈進口1.85萬噸。

據海關分項數據顯示，2022年3月精煉鋅進口排名前5的國家為土耳其(70.9%)、韓國(9.5%)、澳大利亞(9.4%)、阿聯酋(5.0%)、泰國(2.7%)。從3月進口分國別數據來看，土耳其2#鋅進口量增加明顯，但其他國家進口量偏低，主要是部分貿易商結算方式有利下，短期進口量增加，但3月內外比價持續低位，海外升水持續高位，導致部分國家鋅錠轉移至歐美等高升水地區銷售，進口虧損擴大至5600元/噸左右，散單流入較少。

4月，俄烏爭端拉鋸進入常態化趨勢，美聯儲釋放鷹派言論。基本面上，海外方面，泰克資源已簽訂年度鋅精礦合同，加工費上調45%至230美元/干噸，同時簽訂了自動調整條款：如果鋅價超過3800美元/噸后，倫鋅價格每漲1美元/噸，則加工費漲0.05美元/噸，但如果鋅價下跌，加工費則維持不變(與國內的28分成機制相同);歐洲各國對俄羅斯天然氣用盧布結算的消極態度，令能源短缺預期攀升，且近日歐洲電價小幅回落后重回200歐元/兆瓦時，冶煉廠沒有進一步復產的消息，另外托克集團大規模從倫敦金屬交易所倉庫提取鋅庫存，以彌補歐洲減產導致的該公司供應缺口，加劇了市場對供應端緊缺的擔憂，LME庫存于4月減少3萬逾噸至10.8萬噸，LME庫存的歷史低位更給多頭資金以支撐，倫鋅持續上漲;國內方面，供應端，礦端緊缺延續，雖按照30%進口依賴度和目前的鋅價來算，可以彌補進口虧損，但實際進口礦落地還有待時日，國內TC延續地位，而礦端的緊缺也影響到冶煉廠的產量，同時國內疫情導致的運輸問題也放大了冶煉端的緊缺情況;消費上疫情導致的運輸問題令國內消費持續低迷，社會庫存累增至28.4萬噸，但低比價下令出口窗口間歇開啟，部分貿易商已經布局出口鋅錠，出口預期或彌補消費短缺的減量，關注4月下旬出口實際落地情況。整體來看，短期LME低庫存為倫鋅提供較強邏輯支撐，而國內疫情令消費蒙陰，社會庫存高位，滬倫比值再度走低，外強內弱延續。

綜合來看，外強內弱格局延續，低比價下進口虧損修復的可能性不大，且海外現貨的升水仍處于400美元/噸的高位，國內散單流入較少，且3月土耳其流入的2#鋅錠或不能延續，預計4月精煉鋅進口量仍有下降。

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