截至2022年4月底，中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)(H30199)的市盈率(TTM)是19.91倍，市凈率是1.49倍，股息率是2.24%。

截至2022年4月底，指數(shù)的前十只成分公司是長江電力、中國核電、三峽能源、中國廣核、華能國際、國投電力、國電電力、川投能源、太陽能、浙能電力。

作為公用事業(yè)指數(shù)的成分公司，有著業(yè)績穩(wěn)健增長的特點(diǎn)。

長江電力是長期穩(wěn)健上漲的牛股。長江電力是我國綜合實(shí)力最好的電力公司。分紅好，在留有資金收購烏東德、白鶴灘兩大電站資產(chǎn)和投資新能源的基礎(chǔ)上，派息率還能維持在70%以上。隨著資產(chǎn)注入，公司的業(yè)務(wù)能力會(huì)繼續(xù)提升。隨著發(fā)電量、總體市場化電量的占比程度和平均上網(wǎng)電價(jià)略有提高，資產(chǎn)負(fù)債率的降低，投資收益的提升，以及受益于國際能源價(jià)格持續(xù)上升的帶動(dòng)，凈利潤還是能夠維持一定的增長的。

2022年第一季度由于公允價(jià)值變動(dòng)，凈利潤低于預(yù)期。但是，隨著市場電量占比和電價(jià)的提升，以及新能源和投資項(xiàng)目的優(yōu)化，凈利潤依然能夠保持一成左右的穩(wěn)步增長。作為5000多億市值的電力，依然占據(jù)著龍頭地位。

從行業(yè)中挑選一只公司變數(shù)多，如果再選一只龍頭公司是哪只?三峽能源還是中國核電?

有只精選行業(yè)龍頭的指數(shù)，除了長江電力，還有中國核電。隨著三峽能源的上市，2022年2月底調(diào)出了中國核電，調(diào)入了三峽能源。結(jié)果調(diào)出的中國核電從7元多下跌了些，目前還是7元多;調(diào)入的三峽能源從7元多下跌了些，目前是5元多了。看來選電力龍頭公司只選市值大的，是不行的，還是需要分散些的。

三峽能源為什么會(huì)下跌?三峽能源是央企，質(zhì)地不比長江電力差，而且業(yè)績報(bào)表披露的凈利潤增長率等指標(biāo)，公司的成長性也優(yōu)于長江電力。市場可能擔(dān)憂的是海上風(fēng)電沒有了補(bǔ)貼，裝機(jī)成本沒有下降，營業(yè)收入增長了利潤也不會(huì)增長;新能源電價(jià)平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，海上風(fēng)電的價(jià)格沒有競爭優(yōu)勢;需要建設(shè)的儲(chǔ)能裝機(jī)，還是長江電力有優(yōu)勢，需要借錢，長江電力的資產(chǎn)負(fù)債率也比三峽能源低。最重要的是三峽能源上市滿一年后，要有大量的解禁。所以三峽能源利潤增長率那么好，長江電力是20倍市盈率，三峽能源只是28倍市盈率。

但是，三峽能源的2022年第一季度報(bào)表業(yè)績超預(yù)期。三峽能源的資源儲(chǔ)備以及擴(kuò)張速度相當(dāng)強(qiáng)勁，在一定程度上打消了市場顧慮。2021年公司風(fēng)電發(fā)電量和光伏發(fā)電量都有四成以上的增長。雖然取消了補(bǔ)貼和上網(wǎng)電價(jià)下降，隨著平價(jià)項(xiàng)目的增加帶來收入的增長，以及公司成本的下降，毛利率卻上來了，這些都是綠電公司的優(yōu)勢。三峽能源公司的發(fā)電效率的提升、遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的利潤率、積極參與國內(nèi)區(qū)域性碳排放權(quán)交易中心建設(shè)，在新能源項(xiàng)目中取得了不錯(cuò)的收益。而且公司在2021年和2022年第一季度的投資收益也是不錯(cuò)，都是很好地布局了新能源的產(chǎn)業(yè)鏈。成長初期公司的投入，資產(chǎn)負(fù)債率高些是可以接受的。業(yè)績披露后市場對三峽能源又有了些信心。

對于三峽能源，并購所產(chǎn)生的溢價(jià)和商譽(yù)，以及現(xiàn)金流的吃緊，需要持續(xù)跟蹤。這種大的公司，有充足的資金和時(shí)間等待項(xiàng)目的激活，也有能力不像小公司那樣經(jīng)不住現(xiàn)金流而倒下。隨著新能源行業(yè)政策的呵護(hù)，補(bǔ)貼款不再拖欠，三峽能源也會(huì)緩解壓力受益的。

這就是單只公司的不確定性因素，市場在判斷中和業(yè)績不斷驗(yàn)證中，給每只公司做出定價(jià)。三峽能源是海上風(fēng)電運(yùn)營龍頭，央企的融資成本低，凈利潤率能夠維持在高位，競爭力好，也不是沒有現(xiàn)金流的問題。未來能夠解決的問題就不是問題，只是暫時(shí)會(huì)帶來影響。公司上市一年后的解禁問題，也是市場擔(dān)憂的。

如果看好電力，選擇中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)是比較確定的。為什么中國核電會(huì)排在三峽能源前面?因?yàn)橹凶C全指電力公用指數(shù)，按照總市值從高到低排列，單只公司的權(quán)重比例不超過10%。指數(shù)在每年的6月份和12月份進(jìn)行調(diào)倉，也就是每年調(diào)倉兩次之間的權(quán)重，是成分公司股票漲跌造成的。哪只上漲得好，倉位自動(dòng)變高;哪只漲幅較差，倉位自動(dòng)變低。如果權(quán)重都是10%以上，那么到期做再平衡，這樣讓階段漲幅優(yōu)秀的公司暫時(shí)跑上一陣，再做平衡應(yīng)對未來的不確定性。

中證電力指數(shù)主要由火電、水電、核電、光伏和風(fēng)電構(gòu)成，包括了電力產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。作為公共事業(yè)屬性的行業(yè)，成本端也會(huì)受到煤炭價(jià)格的周期性的影響。在雙碳政策的目標(biāo)下，有著一定的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，材料價(jià)格變化、雙碳目標(biāo)變化、以及環(huán)保安全等形勢，也會(huì)給電力公司帶來一些影響。這需要經(jīng)常跟蹤行業(yè)變化。然而，中證全指電力公用事業(yè)行業(yè)的政策是比較穩(wěn)定的，行業(yè)整體上營業(yè)收入和凈利潤的預(yù)期也都是兩位數(shù)的增長。

電力ETF(159611)作為第一只電力ETF，緊密跟蹤中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)，透明度高、涵蓋面廣，可以一鍵配置新型綜合電力公司。

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