近期，新股頻頻破發(fā)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。本欄認(rèn)為，在注冊(cè)制大背景下，新股破發(fā)是很正常的事情，股民也要以平常心去看待，注冊(cè)制下本身新股申購(gòu)就有投資風(fēng)險(xiǎn)，不意味著穩(wěn)賺不賠。當(dāng)然，新股破發(fā)的原因有很多，諸如市場(chǎng)大幅調(diào)整，但也要警惕三高發(fā)行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

從來(lái)沒(méi)人保證過(guò)新股申購(gòu)穩(wěn)賺不賠，不過(guò)近期，上市四個(gè)破發(fā)三個(gè)也確實(shí)有點(diǎn)過(guò)多，即使如此，投資者也應(yīng)該以平常心看待，因?yàn)樵谛鹿砂l(fā)行定價(jià)的流程上，本身就存在著破發(fā)隱患，所以新股破發(fā)并非偶然。

本欄說(shuō)過(guò)，新股的無(wú)擔(dān)保信用申購(gòu)引發(fā)了投資者的盲目打新，因?yàn)閷?duì)于單一投資者來(lái)說(shuō)，認(rèn)真研究每一個(gè)招股說(shuō)明書(shū)顯然是一件工作量巨大的事情，而且研究透徹之后，自己還不一定能夠中簽。所以從經(jīng)濟(jì)高效的角度看，投資者在打新這個(gè)環(huán)節(jié)并不需要去研究上市公司的基本面，而是直接進(jìn)行申購(gòu)，等到自己中簽之后，再去研究自己中簽的新股業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性如何，如果發(fā)現(xiàn)這家公司并不值得買(mǎi)入，投資者還可以通過(guò)棄購(gòu)來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，新股發(fā)行的成功率就會(huì)大大提升，很難出現(xiàn)發(fā)行失敗，棄購(gòu)的新股會(huì)有承銷商包銷，所以新股定價(jià)也就越來(lái)越高。

對(duì)于注冊(cè)制下發(fā)行的新股而言，由于發(fā)行市盈率更為貼近市場(chǎng)原則，所以很容易出現(xiàn)發(fā)行高估的情況，在上市過(guò)程中如果遇到大盤(pán)大幅調(diào)整，則可能導(dǎo)致新股破發(fā)的情況出現(xiàn)。因此，在外圍市場(chǎng)大幅調(diào)整或者A股市場(chǎng)景氣度不高的情況下，股民申購(gòu)新股要有充分的心理準(zhǔn)備，一方面要挑選安全邊際更高的個(gè)股進(jìn)行申購(gòu)，另一方面則要降低自己的盈利預(yù)期。如果中簽了，要適當(dāng)調(diào)低自己的盈利預(yù)期，甚至要根據(jù)市場(chǎng)的變化把盈利預(yù)期調(diào)整為虧損預(yù)期。

當(dāng)然，除了市場(chǎng)因素以外，三高發(fā)行也確實(shí)會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)更多的新股破發(fā)情況。在詢價(jià)的過(guò)程中，不排除極少數(shù)詢價(jià)機(jī)構(gòu)定價(jià)不審慎，給出過(guò)高的定價(jià)，導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率大幅偏離正常值，公司的發(fā)行價(jià)格也高于上市公司的實(shí)際價(jià)值，這樣的新股一旦上市，破發(fā)就是必然，到時(shí)候吃虧的就是那些中簽的股民和上市首日高位接盤(pán)的投資者。

從廣義上看，投資者應(yīng)該在申購(gòu)新股前研究上市公司的基本面，從而促使部分上市公司發(fā)行失敗，但是很難讓廣大的中小散戶全都去認(rèn)真研究招股說(shuō)明書(shū)，因?yàn)檫@并不現(xiàn)實(shí)。所以投資者就要做到主動(dòng)規(guī)避破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，例如投資者對(duì)于新股發(fā)行時(shí)市盈率過(guò)高或者定價(jià)過(guò)高的新股要有所警惕，必要時(shí)寧可錯(cuò)過(guò)也不要踩雷，棄購(gòu)率很高的新股上市后不追高，只要投資者保護(hù)好自己，那么主承銷商包銷的籌碼就會(huì)成為壓死駱駝的最后一根稻草，那時(shí)發(fā)行價(jià)格就會(huì)下降，這些投資者都可以平常心看待。

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