3月30日，深圳市信宇人科技股份有限公司(以下簡稱“信宇人”) 首發被暫緩審議，公司擬登陸科創板，保薦機構為民生證券。上交所要求其對公司核心技術的先進性，主要技術壁壘和競爭優劣勢，以及2021年和2022年的第一大客戶相關情況等問題作出說明。

除了上述問題遭到上交所問詢，信宇人在業務規模、毛利率低于同行、科創屬性及競爭力方面也存疑。

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據招股書，信宇人主要提供鋰電生產所必需的制程設備，屬于比亞迪、寧德時代的供應鏈上游，主要產品包括鋰電池干燥設備、涂布設備。

在2018到2019年期間屬于鋰電行業的低谷，信宇人說在行業低谷之后公司重新起步，在2020年實現扭虧為盈，并在2021年實現同比123%的高速增長。

財務表現方面，招股書顯示2019年到2021年，以及2022年上半年（報告期內）公司實現銷售收入1.28億元、1.91億元、4.97億元和1.4億元，同期，凈利潤分別約為-2587.74萬元、1312.36萬元、5970.60萬元以及-3499.38萬元。

鋰電行業風險依舊存在，信宇人稱，未來如果鋰電池行業增速放緩或下滑，同時公司不能拓展其他行業的業務，公司將存在收入增速放緩甚至下滑的風險。

在干燥領域，信宇人稱公司產品設備已較為成熟，獲得市場認可，比亞迪、孚能科技、瑞浦蘭鈞等多家知名鋰電廠商均是其客戶。

但在這個領域的市場份額上，公司表現也不容樂觀。據披露，2021年信宇人鋰電池干燥設備的市場占有率僅約6.59%，而行業頭部的時代高科市場占比達到約30%，鵬翔運達和鐳煜科技分別占據16%和12%的份額。

在接受上市委二輪質詢中，上交所也提出僅選取先導智能對比產品核心指標論證發行人產品具備競爭優勢，依據不足，認為其科創屬性存疑。上市問詢的另一個關注點還在于，公司的核心零部件主要來源于自產，但涂布模頭國產化率不足30%，自產成本與外購成本的成本差異率高；另外真空泵、電控模塊、伺服電機及驅動器、真空計、泄壓閥等零部件為進口。

在涂布領域，信宇人稱鋰電設備屬于非標定制產品，而公司的SDC涂布機產品涂布寬度更寬、面密度精度更高、節約場地空間，更符合符合鋰電池制造商選擇高精度、高效率、高自動化生產線的行業發展趨勢，受到越來越多客戶認可。

客戶方面，信宇人的SDC涂布機產品客戶包括不乏比亞迪、孚能科技和廣汽埃安，其中，比亞迪的樣機已完成預驗收并發貨，銷往廣汽埃安的設備已試產。不過值得注意的是，這個SDC涂布機新產品尚處于推廣期，市場份額較低，企業規模相較于其他涂布機廠商亦較小，業績還需要產能提升、擴大銷售收入等周期才能實現增長。

公司也提到，行業尚無與SDC涂布機相同原理的產品。若未來公司SDC涂布機產品未得到市場廣泛認可尤其是頭部鋰電池廠商的認可，無法持續獲取大額訂單，收入或將較難維持增長。

目前來看，信宇人的業務規模仍低于同行。大背景在于國內從事鋰電設備制造的企業數量眾多，多數企業規模較小，主要從事中、低端半自動化或自動化設備的制造，其中提供中端鋰電設備的企業最多。數據顯示，2021年，先導智能、贏合科技、利元亨三家可比上市公司的營收分別為100.37億元、52.02億元、23.31億元，歸母凈利潤分別為15.85億元、3.11億元、2.12億元。對比之下，信宇人2021年營收只有5.37億元。

此外，在毛利率方面信宇人的表現也低于同行，據招股書，報告期內，信宇人的毛利率分別為23.8%、30.5%、27%、16.3%，同行可比公司平均值分別為37.11%、32.30%、31.50%、30.49%，毛利率均始終低于同行均值，信宇人稱主要受公司產品結構和客戶資源等因素影響。

客戶集中度較高，是信宇人在招股書中提出的另一風險。報告期內，公司來自前五名客戶的銷售收入占營業收入比例分別為60.6%、46.7%、69.2%和64%。2021年和2022年第一大客戶收入占比分別為42.4%和28.1%。公司客戶集中度較高，且由于公司現階段業務規模較小，易出現單一客戶收入和毛利貢獻較高的情形。

招股書中，信宇人2021年和2022年的第一大客戶發生了變化，且因2022年較2021年單一客戶收入貢獻占比有所下降，對公司2022年整體業績產生較大影響。江蘇益佳通是安徽益佳通電池有限公司的全資子公司，安徽益佳通向信宇人的采購額分別為1949.73萬元、1.41萬元、849.05萬元，均不超2000萬元，2022年采購額卻實現同比增長幅度超過2000%。

但信宇人提出，當前公司對寧德時代、比亞迪、孚能科技等裝機量排名前五的鋰電池制造商的銷售收入在逐年上漲。未來隨著公司產能的提升，將逐步增加整線類業務，同時擴大對寧德時代、比亞迪等頭部企業的設備銷售收入，公司收入結構預計能得到進一步優化。

2021年信宇人對裝機量排名前五的鋰電池制造商銷售收入從6544.3萬元漲到了2022年的2.09億元，占整體銷售的比例也從12%上升至31%。

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