今年一季度，QDII市場整體波動不斷，按類型來看，更是呈現冰火兩重天的格局。債券型QDII全部錄得負收益，另類投資型QDII卻以突破9%的平均漲幅，成為了季度“黑馬”。就主題而言，一季度QDII基金漲幅榜被油氣主題霸榜。

總體而言，一季度QDII基金仍在經歷波動。一方面，另類投資型QDII的業績能夠脫穎而出，主要受油氣價格和市場避險情緒的大力推動。而本輪油價波動率的上升，則主要源于俄烏沖突事件及短期市場供給矛盾。另一方面，港股市場表現較為低迷，但較低的估值已吸引了大量的投資者，多位知名基金經理、經濟學家等均在公開場合表達了對港股投資機會的看好。

另類投資型成“黑馬”

今年一季度，QDII市場整體波動不斷，債券型QDII全部錄得負收益，另類投資型QDII卻成為了季度“黑馬”。

多只股票型QDII基金在一季度獲得了正收益，華寶標普油氣、廣發道瓊斯美國石油、諾安油氣的單季漲幅均超過了30%。然而，單季跌幅超過20%的基金也不在少數，比如多家基金發行的恒生科技ETF、港股生物科技ETF和港股中小盤基金。排名墊底的是華南某公募的一只全球中國教育主題ETF，一季度內累計跌超24%。

混合型QDII中，僅上投摩根全球天然資源一只基金以20.68%的總回報脫穎而出，其他基金收益告負，排名墊底的是華南某公募的一只全球醫藥QDII基金，單季度累計跌幅超32%。數據顯示，混合型QDII基金的一季度平均跌幅高達16.81%。

債券型QDII悉數錄得負收益，跌幅最小的是華南某公募的全球美元債基，跌幅控制在0.38%。個別基金出現了較大幅度的下挫，跌幅最大的是滬上某公募的境外高收益債基，跌超30%。不過，債券基金整體較權益基金更加穩健，債券型QDII基金的一季度平均跌幅為5.74%。

另類投資型QDII基金一向是相對小眾的QDII品種，發行數量較少，但在今年一季度的表現卻非常突出，半數以上實現了正收益。其中，國泰大宗商品以36.2%的漲幅領跑，嘉實原油、信誠全球商品主題、易方達原油、南方原油等漲幅均超過了30%。

此外，另類投資型QDII基金中的抗通脹主題和黃金主題也有不錯的表現，單季漲幅均在5%以上。相較之下，房地產主題在本季的表現較為遜色，多只全球不動產基金和美國地產基金均錄得負收益。整體而言，另類投資型QDII基金業績領跑，錄得9.11%的平均漲幅。

油氣主題大幅領跑

就主題而言，一季度總回報超過30%的QDII基金絕大部分為油氣主題。油氣QDII基金業績大爆發的背后，是油價被推升至2020年疫情以來最高位的行情。

中信保誠基金經理顧凡丁此前分析，本輪油價波動率上升，主要源于俄烏沖突事件及短期市場供給矛盾。他認為，地緣沖突對原油市場的影響將從短期的劇烈效應過渡到長期的反復擾動。油價有望從事件不確定性定價回歸供需基本面定價，有利于長期市場穩定。

就俄烏沖突而言，目前，地緣政治仍波動不斷。就短期市場供給矛盾而言，近期，拜登宣布將在未來半年時間內每天釋放100萬桶石油儲備，總量達1.8億桶石油。這是美國歷史上最大的石油儲備釋放，以應對目前供應短缺、油價高企的局面。

中信期貨在最新研究中表示，短期來看，在地緣沖突暫未平息、金融風險暫未兌現、原油庫存相對低位的支撐下，油價維持相對高位;中期來看，當地緣沖突緩解、金融壓力顯現、庫存止降回升后，油價重心壓力將逐漸增大。總體而言，上行風險來自地緣沖突繼續升級，下行風險來自金融系統風險爆發。

港股基金反彈可期

相較而言，跌幅靠前的QDII基金主題相對分散，但大部分都投向港股市場，從行業來看，主要集中在醫療保健和互聯網。

今年以來，隨著港股的估值持續調整，已有多位明星基金經理、經濟學家等專業投資者公開表示看好港股。

中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，中概股和港股實際已經超跌，3月16日召開的金融委專題會議針對投資者擔憂的問題，均作出了正面回應，基本消除了大家的疑慮。未來中概股和港股的走穩回升，也基本可以確定。

貝萊德基金投資總監陸文杰表示，港股覆蓋了眾多優質的中國民營企業，尤其是創新性很強的公司，其基本面長期受益于中國經濟發展的騰飛。

和諧匯一董事長林鵬、敦和資管徐小慶、中庚基金丘棟榮等也紛紛表示了對港股市場的看好。

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