“疫苗大王”蔣仁生掌舵的智飛生物(300122.SZ)交出兩份超市場預期的成績單。
4月27晚間，智飛生物發布2021年報和2022年一季報。去年，該公司實現營收306.52億元、凈利潤102.09億元、扣非凈利潤101.84億元，分別同比增長101.79%、209.23%、206.48%。
2022年一季報，智飛生物實現營收、凈利潤、扣非凈利潤分別為88.41億元、19.23億元、18.96億元，分別同比上漲125.16%、104.95%、101.15%。一季度，該公司平均每日進賬近1億元。
2021年底，公司實控人蔣仁生及其一致行動人持有8.99億股，占總股本56.21%。2022年一季度，蔣仁生減持0.29億股，家族持股比例下降至54.42%。3月17日發布的2022胡潤全球富豪榜顯示，蔣仁生家族以1050億元財富，成為重慶首富。
時代周報記者注意到，葛蘭管理的中歐醫療健康在去年四季度減倉83.99萬股，一季度又增倉45.87萬股至1500.42萬股;招商國證生物醫藥也增倉80.15萬股至1181.91萬股。值得一提的是，私募迎水投資9號和13號基金在一季度首次買進，分別持倉1171.7萬股和996.6萬股，合計持股已超越中歐醫療健康，成為最大的機構股東。
亮眼業績并未讓二級市場沸騰。4月28日，智飛生物收報93.72元/股，跌3.84%。
自主產品營收首超三成
智飛生物成立于1995年，2010年登陸創業板，主營疫苗、生物制品研發、生產、銷售、配送及進出口。公司產品包括自主產品和代理產品，2021年自主產品營收占比首超三成，達31.64%。
此外，智飛生物自主研發項目26個。東吳證券表示，智飛生物推進EC(重組結核桿菌融合蛋白)和微卡的推廣、準入工作，預計2022年上半年在國內90%以上省份中標。凍干人用狂犬病疫苗報產在即，四價流感疫苗和凍干三聯苗預計2022年有望實現報產。
2021年，該公司自主產品實現營收96.97億元，同比大增707.61%，毛利率高達90.12%。值得一提的是，公司在售上市自主產品批簽發量除ACYW135多糖疫苗增長14.68%，AC結合疫苗和Hib疫苗批簽發量分別下降12.19%和16.03%。
對自主產品批簽發量下降，自主產品營收飆增，4月28日上午時代周報記者致電智飛生物，相關人員并沒有予以明確回復。
智飛生物2021年業績增長還源自銷售隊伍的擴大。報告期內，它的銷售費用18.34億元，同比增長53.22%;銷售人員2817人，同比增長48%。據同花順數據，11家已披露2021年業績報告的疫苗概念企業，銷售費用均值6億元，智飛生物銷售費用高居榜首。
報告期內，智飛生物研發投入8.14億元，占比營收僅為2.66%。根據上述統計口徑，疫苗概念企業研發投入均值4億元，占營收比重12.5%。
過度依賴代理產品
智飛生物接連交出超市場預期的業績，與代理產品有關。2021年，代理產品實現營收209.31億元，同比上漲68.28%，占總營收的68.29%。該項業務毛利率29.98%。
目前 公司主要代理默沙東(MRK.NYSE)疫苗，包括HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗。2021年，代理疫苗批簽發量均有不同程度的增長。
來源：2021年報
2022年一季度，代理產品的批簽發數量持續提升。四價HPV疫苗批簽發211萬支，增長近70%;九價HPV疫苗批簽發483萬支，增長近280%;五價輪狀疫苗批簽發324萬支，增長近220%;23價肺炎疫苗批簽發48萬支，增長超100%。
拉長時間線，得益于獨家代理默沙東疫苗，智飛生物的營收和凈利潤在2018年快速增長，出現近十年來的最高增長率，均超過200%。2018年至2020年，智飛生物代理產品營收占比從74.37%上升至91.87%，為公司主要營收來源。
據公告，2021年至2023年上半年智飛生物與默沙東合作協議中，默沙東基礎采購額分別為116.1億元、129.4億元、69.8億元，其中HPV疫苗采購額占比最高，分別為102.89億元、115.57億元、62.6億元，預計2022年底開啟新一次續簽談判。
不過，成也蕭何，敗也蕭何。4月14日，世界衛生組織(WHO)表示接種單劑次HPV疫苗與兩至三劑方案的效果相當，該消息引發市場震蕩，當天智飛生物盤中閃崩，一天內市值縮水14.2%至1856億元。
西南證券研報顯示，HPV疫苗加速放量帶動智飛生物傳統疫苗業務快速增長。根據中檢院公布的批簽發批次數據及調研數據估計，2022年一季度，公司四價HPV疫苗獲批簽發12批次，預計批簽發量為230萬-250萬支;九價HPV疫苗獲批簽發20批次，預計批簽發量為420萬-450萬支。
目前，國內HPV疫苗整體仍供不應求，滲透率仍較低。西南證券研報表示，智飛生物代理疫苗對比國產二價HPV疫苗在一二線城市有明顯優勢，預計2022年整體銷量有望在2500萬支以上。且目前國產四價/九價HPV疫苗仍處于臨床階段，預計將在2025年后陸續上市，對公司競爭格局影響較小。
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