被視作資管機構“試金石”的第三方業(yè)務，在保險資管機構越發(fā)重視的情況下，正實現(xiàn)快速發(fā)展。

最初作為妥妥的“買方”，保險資管公司管理著母公司大量資金，不用考慮募資壓力，只管做好投資就行。隨著一些中小機構和市場化意識強的機構先行管理第三方資金，以及一些保險公司開始“選秀”招聘管理人，保險資管公司也普遍感受到競爭壓力——自己的飯還夠不夠吃?如何證明自己的管理能力?能否吸引到第三方把資金交給自己管理?

也因此，近年來，縱是管理規(guī)模萬億的大型保險資管公司，也紛紛將拓展“第三方業(yè)務”視作重要方向。據券商中國記者統(tǒng)計，有數(shù)據可查的國壽資產、平安資產、太保資產、泰康資產，2021年末第三方業(yè)務規(guī)模合計接近2.9萬億，2021年一年增長接近6000億元，增幅超25%;加上人保資產后，五大保險資管公司的第三方業(yè)務規(guī)模則已超過3萬億。

其中，保險資管公司擴大第三方業(yè)務的一個重要抓手是組合類資管產品，從這一業(yè)務的發(fā)展上，更能看出各家機構的蓄力。這一業(yè)務2021年末已達3.2萬億，在三大類保險資管業(yè)務中規(guī)模最大，從2萬億到3萬億，僅用了一年時間。

第三方業(yè)務增長

上市險企為主的保險機構，近年都會主動披露第三方業(yè)務管理情況，從各公司發(fā)聲也可見對其重視程度。

截至2021年末，人保集團第三方資產管理規(guī)模為6211.87億元，較年初增長33.6%。其中，在年金與養(yǎng)老金業(yè)務方面，管理資產規(guī)模較年初增長54.6%。

截至2021年12月末，平安資產受托資產管理規(guī)模達4.05萬億元，較年初增長11.7% ;其中第三方資產管理規(guī)模達5120.72億元，較年初增長32.7%。

截至2021年末，中國太保(行情23.08 +1.18%,診股)集團管理資產達 2.6萬億元，較上年末增長6.8%，其中，第三方管理資產7894.68億元，較上年末增長0.2%;2021年第三方管理費收入26.73億元，同比增長12.1%。其中，太保資產管理的第三方資產規(guī)模為2671.20億元，較上年末增長5.5%。

不在上市險企范圍內的機構中，國壽資產合并管理資產規(guī)模超4.4萬億元，第三方資產總規(guī)模超5000億元;2020年末，國壽資產第三方資產總規(guī)模超過4500億元，較年初增長40%。

泰康資產官網披露，2021年末受托管理規(guī)模超2.7萬億，其中，第三方資產規(guī)模超1.6萬億(其中養(yǎng)老金管理規(guī)模6400億)。

此外，一些機構中小保險資管公司的第三方業(yè)務發(fā)展則更顯突出，如華泰資產、民生通惠資產、光大永明資產等。記者從業(yè)內了解到，2021年末時，華泰資產的管理規(guī)模超5100億元，其中華泰保險體系外的第三方業(yè)務約占到90%。

重視有加

可見的數(shù)據增長背后，是保險資管公司對第三方業(yè)務的戰(zhàn)略重視，以及對應的連串動作布局。

國壽資產總裁王軍輝在該公司2022年初工作會議上提出，希望“雙極增長，構建公司多元協(xié)調發(fā)展新格局”，即牢牢把握資管行業(yè)黃金發(fā)展機遇期，堅持一方業(yè)務和三方業(yè)務并重，大力培育做大做強三方業(yè)務新增長極。

“第三方業(yè)務是檢驗保險資管全方面能力的試金石，是保險資管真正從內部受托走向市場化的重要標志。計劃未來3-5年，公司第三方管理資產規(guī)模占比能夠有較大幅度提升，努力爭取超越內部受托規(guī)模。”一家大型保險資管負責人曾表示。

平安資管董事長黃勇此前接受記者采訪時表示，公司從2006年開始做第三方業(yè)務，一直是逐年穩(wěn)步增長的狀態(tài)。目前的第三方客戶包括銀行、保險、大中型企業(yè)、海外機構等。從比例上來看，目前第三方業(yè)務占比是百分之十幾，長遠目標是逐步提高三方業(yè)務比例。國際上一些知名保險背景資管公司第三方業(yè)務超過一半。

新華保險(行情36.11 +0.84%,診股)首席執(zhí)行官、總裁李全今年3月在業(yè)績發(fā)布會上介紹，第三方業(yè)務規(guī)模連續(xù)兩年實現(xiàn)快速增長，業(yè)務質量和結構也有優(yōu)化。其在“十四五”期間的目標之一是，保險系統(tǒng)外第三方資產管理規(guī)模達到新華資產管理總規(guī)模的20%以上。

李全介紹，新華資產公司專門成立了第三方業(yè)務部門，覆蓋權益類和固收類業(yè)務。

一家中小保險資管公司負責人也向記者表示，該公司2020年開始倍加重視組合類資管產品，成立了專業(yè)部門，正積極組建團隊，陸續(xù)發(fā)行產品。

發(fā)力全產品線，F(xiàn)OF為特色

保險資管發(fā)展第三方業(yè)務的形式比較多元，有專戶管理、資管產品、資產證券化、養(yǎng)老金產品等。其中，組合類資管產品成為近年各家發(fā)展三方業(yè)務的最重要抓手，其設立數(shù)量和規(guī)模近年快速增長。

銀保監(jiān)會數(shù)據顯示，截至2021年末，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。而中保登此前披露，2020年末，組合類保險資管產品凈資產規(guī)模2.14萬億元，同比增長71.21%。這意味著，組合類保險資管產品的規(guī)模2021年增幅也在50%左右。

從數(shù)量來看，目前暫未有2021年全年數(shù)據，據中保登披露2021年上半年情況，累計完成組合類產品登記336只，其中包括固定收益類產品211只、權益類產品72只、混合類產品53只。截至2021年6月30日，中保登累計完成組合類產品發(fā)行前登記543只。

據券商中國記者統(tǒng)計，去年上半年，組合類產品登記量居前的是中意資產、泰康資產、華泰資產，登記產品數(shù)量接近或超過30只;陽光資產、百年保險資管、民生通惠資產、光大永明資產、人保資產、新華資產等登記數(shù)量在20只左右，也較多。

經歷過多年的積累和發(fā)展，保險資管公司的組合類業(yè)務產品線也已較完善。例如，中國太保2021年年報披露，太保資產面向機構客戶，完善現(xiàn)有策略體系產品，做強傳統(tǒng)優(yōu)勢產品，固定收益和流動性產品業(yè)務規(guī)模持續(xù)上升，逐步建設具有太保資產特色的全風險收益階梯FOF產品線。

李全也介紹，2021年末新華資產的組合類產品數(shù)量達到了百只，差異化期限和風險收益特征階梯分布的產品線進一步完善，目前其組合類產資管產品規(guī)模超2660億元。

“FOF是我們的一種獨特產品，因為買基金過去也是保險投資的一部分，我們在自己投資過程中也培養(yǎng)了對基金非常熟悉的專業(yè)團隊。”李全說。

從2020年情況也可對組合類保險資管產品的類型做一定參考，其中，固收占大多數(shù)。2020年末的2.14萬億規(guī)模中，固定收益類產品規(guī)模1.77萬億元，占比82.68%;權益類產品0.24萬億元，占比11.43%;混合類產品0.13萬億元，占比5.89%。

業(yè)外機構投資者“貢獻”一半

保險資管的第三方業(yè)務面向的客戶，大部分是機構投資者，包括保險公司同業(yè)，也包括銀行理財子公司、信托公司、證券公司等類型多元機構。

據記者了解，在資管新規(guī)之前，銀行理財資金即成為保險資管產品的購買方，在資管新規(guī)后，銀行理財子公司也開始陸續(xù)購買保險資管組合類產品。

某大型保險資管負責人對記者表示，目前銀行理財子公司對其產品的購買規(guī)模已經超過了千億，所涉產品類型既包括固收類也包括權益類產品。

黃勇在記者采訪時表示，資管新規(guī)后，銀行理財子凈值化轉型壓力大，亟需低波動、絕對收益特征的產品，保險資管的能力優(yōu)勢能夠滿足銀行理財?shù)呐渲眯枨螅瑸槔碡斪庸咎峁└佣嘣漠a品和投顧服務，目前80%的銀行理財子公司已經是平安資管客戶。

據李全介紹，憑借在固收方面的特長，新華資產的組合類資管產品吸引了大量機構投資者客戶，達到100多家。

據了解，組合類保險資管產品投資人中，業(yè)內、業(yè)外投資者的資金量大體相當。以2020年末來說，保險業(yè)內機構持有規(guī)模1.08萬億元，業(yè)外機構持有規(guī)模1.02萬億元。

個人業(yè)務小步慢行

從組合類資管產品來說，這一業(yè)務還是唯一可以面向個人合格投資者私募發(fā)行的保險資管產品。據記者從業(yè)內采訪了解，2020年政策放行后，自2020年下半年開始，泰康資產、華泰資產、大家資產等保險資管公司陸續(xù)開始嘗試面向高凈值客群的個人類業(yè)務，總體上還是小步慢行。

泰康資產有關負責人近日介紹，其在這一類業(yè)務上堅持“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的思路，陸續(xù)推出了一批面向個人合格投資者發(fā)售的專屬產品。此外，公司還與主要銀行的私人銀行部門開展組合類保險資管產品的合作，為高凈值客戶提供資產管理服務。

而據記者采訪了解，目前保險資管公司個人業(yè)務的主要形式，則是通過TOF等方式實現(xiàn)的“間接對私”。其中一種業(yè)務架構是，一款信托計劃向高凈值人群募資，由保險資管公司作為信托計劃的投顧，信托計劃資金投向保險資管產品，而這款“定制化”性質的保險資管產品設計初衷即是面向高凈值人群。

據悉，采用這種方式的考慮在于：一方面，保險資管公司相對缺乏面向和服務個人投資者的經驗，而個人客戶和機構客戶的特征以及對系統(tǒng)、銷售甚至投資者保護等方面的要求都有較大差別。另一方面，私募產品有200人的投資者上限，因此其規(guī)模相對于過往保險資管公司的產品來說，普遍較小;而資管機構發(fā)行to C產品募資之后，再作為一個投資者投向保險資管產品，則利于產品發(fā)行規(guī)模。

與此同時，記者也了解到，目前各保險資管公司在高凈值客群業(yè)務上的進度不一，在一些大型保險資管公司和市場化中小保險資管中，也有機構暫未啟動個人業(yè)務。

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