剛剛宣布的5月份LPR利率，其中5年期大幅降息15個(gè)基點(diǎn)(從4.6%降低到了4.45%)，1年期LPR利率保持不變(3.7%)。

這是繼5月15日央行、銀保監(jiān)會(huì)對(duì)“首套房貸的利率下限”降息20個(gè)基點(diǎn)后，監(jiān)管部門再次針對(duì)樓市釋放重大利好!

LPR利率有兩種，一個(gè)是1年期的，主要給實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款提供參考;另外一個(gè)是5年期的，主要給房貸利率提供參考。

在過去2年里，往往是1年期LPR降息，5年期不降、或者只降息相當(dāng)于1年期降幅的一半。

今天的降息，完全打破了2年來的慣例，把之前沒有釋放給5年期利率的降息空間，一下子補(bǔ)齊了。

自去年下半年以來，中國已經(jīng)正式降息兩次、非正式降息(針對(duì)首套房貸)一次。其中兩次正式降息：

一次是在2021年12月20日，當(dāng)時(shí)只給1年期LPR利率降息了5個(gè)基點(diǎn);另外一次是在2022年1月20日，1年期LPR利率降息了10個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR利率降息了5個(gè)基點(diǎn)。

5月20日，是2020年5月以來的第三次降息。

而且，這是一次“非常降息”。因?yàn)榇饲暗腗LF利率并沒有降低，而MLF利率是LPR利率的基本坐標(biāo)。

此次降息，再次向樓市釋放了重大利好，基本上是給樓市吃小灶。

而且根據(jù)此前央行的規(guī)定，居民購買首套普通住房可以在5年期LPR利率基礎(chǔ)上最多下浮20個(gè)基點(diǎn)，則首套房貸利率最低可以做到4.25%。

這個(gè)最低利率，基本上是歷史上實(shí)際房貸利率的最低點(diǎn)。

下圖，是自1991年以來中國房貸基準(zhǔn)利率的走勢(未體現(xiàn)折扣)：

為什么在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息的情況下，人民幣需要降息?

主要原因是：中美的經(jīng)濟(jì)周期不同。

美國今年已經(jīng)加息2次，分別是3月加息25個(gè)基點(diǎn)，5月加息50個(gè)基點(diǎn)。如果不出意料，北京時(shí)間6月16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)至少宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。

而中國，由于疫情之后刺激政策力度不太大，以及奧密克戎病毒的影響，需要進(jìn)入新一輪貨幣寬松、財(cái)政積極的周期，所以必須降息。

美國加息，中國降息，人民幣近期的貶值就與此有關(guān)。

值得注意的是，最近公布的、中國4月的金融數(shù)據(jù)仍然不太理想。這是政策全面發(fā)力的重要原因。

表面上看，M2的同比增速創(chuàng)出了2020年12月以來的新高(上圖)，M1的增速也有所反彈(下圖)。

但社會(huì)融資規(guī)模存量增幅卻再次走低(下圖)：

如果看人民幣貸款，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。

住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元。

這意味著，企業(yè)、個(gè)人貸款欲望都不強(qiáng)。尤其是個(gè)人房貸、個(gè)人消費(fèi)貸等，都直線下滑。

另外：4月住戶存款減少7032億元，同比少減8677億元。

以當(dāng)前的股市，我們可以確信居民增加股票、基金投資不太可能;買房欲望在下降，貸款在減少。正常情況下，不投資則存款會(huì)增加。但4月居民存款同比減少了8677億元。

這意味著，居民收入在下降，居民手里的錢在減少。

這個(gè)4月，社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。基本上是腰斬，說明寬貨幣在變成寬信用的時(shí)候，遭遇了信心的阻力。

那為什么M2還創(chuàng)了新高?主要是央行在今年1到4月上交了8000億的利潤，以及降準(zhǔn)釋放了5300億資金，這1.33萬億都相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣，對(duì)M2的反彈有較大的推升作用。

但這些錢沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，沒有變成擴(kuò)大再生產(chǎn)和增加投資的行動(dòng)。

4月金融數(shù)據(jù)告訴我們，中國經(jīng)濟(jì)遇到了新一輪經(jīng)濟(jì)下行壓力。4月的單月壓力，甚至超過了今年前三個(gè)月。

在這種時(shí)候，逆周期調(diào)控的政策力度必須要加強(qiáng)。

降息，就是一種典型的逆周期調(diào)控。

上圖：4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

只不過，由于中美利率倒掛，中國降息空間不大。

在貸款降息的同時(shí)，今年4月央行建立了“存款利率市場化調(diào)整機(jī)制”，給存款降息，力度大概是10個(gè)基點(diǎn)左右。

面對(duì)這一輪經(jīng)濟(jì)壓力，央行將會(huì)更依賴結(jié)構(gòu)性的政策，比如再貸款、再貼現(xiàn)。這類似于“滴灌”，把低成本資金直接送到國家支持的重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)。全面降準(zhǔn)、降息的空間，都不大了。

未來財(cái)政政策的發(fā)力空間更大一些。

從上圖可以看出，根據(jù)全國人大授權(quán)，在今年年內(nèi)中國的國債發(fā)行空間為3.43萬億，地方債發(fā)行空間為7.18萬億，合計(jì)為10.61萬億，超過了每年的全國賣地收入。

目前中國的政府杠桿率仍然明顯偏低，未來有較大的提升空間。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)市場利好 五年期大幅降息15個(gè)基點(diǎn) 1年期LPR利率保持不變 5年期LPR利率下降