在經歷過11次交換要約延期后，佳源國際（02768.HK）迎來了屬于它的“至暗時刻”。

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5月2日，據阿斯達克財經消息，香港法院頒令清盤內地房地產上市公司佳源國際，下令公司需解散，以及出售資產以償還逾期的1450萬美元債務。

一周前（4月26日），佳源國際曾發布公告，表示公司已審慎考慮合資格持有人對交換要約及該計劃的看法，將終止交換要約，并按照重組支持協議項下擬定者進行該計劃，以代替交換要約，以尋求更全面的解決方案。

但令人意外的是，不到一周時間，佳源國際就從曾經的品牌房企淪落至“即將解散”。

十一次延期

時間回溯至2022年5月18日，佳源國際股價閃崩，突然暴跌40%，之后一直停牌。同時，該公司物業板塊佳源服務的股價跌幅也達到了70%。

同年8月17日，佳源系房地產平臺公司之一的佳源創盛突然宣布一筆境內私募債展期，自此正式將佳源國際的艱難擺上了臺面。

一個星期后（2022年8月24日），佳源國際披露公告，旗下部分票據的交換要約及同意征求已于當天開始。創始人沈天晴表示，與投資人溝通后推出了佳源國際境外債務展期方案，其目的是公平對待減少投資人損失，希望通過努力，用時間換空間，贏得穩健發展的機會。

據悉，佳源國際一口氣打包六只債券進行展期，具體涉及的票據金額包括第一批2022年10月票據未償還本金額的90%；第二批2022年10月票據未償還本金額的90%；2023年2月票據未償還本金額的90%；2023年4月票據未償還本金額的90%；2023年7月票據未償還本金額的90%；2024年2月票據未償還本金額的90%等開始交換要約，涉及總金額為11.74億美元。

值得注意的是，從2022年8月首次披露交換要約內容起，佳源國際前后合計經歷了十一次交換要約延期，屆滿日自2022年9月7日起逐漸延后至2023年5月8日，就在市場以為其于后日還會繼續披露第十二次延期公告時，佳源國際改變了原本的計劃。

今年4月26日，佳源國際計劃終止票據交換要約。該公司表示，有關票據的交換要約，公司已審慎考慮合資格持有人對交換要約及該計劃的看法。

同時，已有效簽立重組支持協議（或根據重組支持協議的條款加入該協議）的合資格持有人無須采取任何行動，他們有關重組支持協議的指示仍然有效且不可撤回。已有效加入重組支持協議的現有票據持有人的持倉將繼續被凍結，直至第十一次經延長指示費用期限后一個營業日（或其后在切實可行情況下盡快）為止。

值得注意的是，佳源國際合計七筆境外債中，僅一筆還在進行同意征求。至于佳源國際交換要約一直被延期的原因，業內認為主要來自兩個方面。

其一，地產公司境外債違約的案例太多，債權人能按照發行人的設想接受交換要約的確定性并不高。根據展期方案推算，佳源國際的操作是擬將2022年的美元債券交換成2025年債券，合計展期3年；2023年美元債券同樣交換為2025債券，展期2年；而2024年債券展期至2026年。

其二，公司票據數量較多、提出的方案要求復雜。以2023年7月票據，2024年2月的票據為例，佳源國際提出，遞延利息代價的50%應于有關現有票據的前一個付息日后9個月內支付；遞延利息代價的30%應于有關現有票據的前一個付息日后12個月內支付；遞延利息代價的20%應于有關現有票據的前一個付息日后15個月內支付。

清盤“拉鋸戰”

清盤，作為一種法律程序，意味著公司的生產運作停止，所有資產（包括生財工具的機械、工廠、辦公室及物業）在短期內出售變回現金，然后按先后次序償還（分派給）未付的債項，之后按法律程序宣布公司解散的一連串過程。

佳源國際與清盤的“糾纏”已經持續快一年了。2022年9月6日，佳源國際接到一份向香港特別行政區高等法院原訟法庭就公司提出的清盤呈請，該清盤呈請的呈請人為楊敏。

據當時報道，截至9月8日，并無其他針對公司的清盤令。佳源國際控股稱，公司秉持公平對待所有債權人的原則，正與清盤呈請的呈請人進行磋商，以達成正在進行中的交換要約及同意征求。如達成交換要約及同意征求，各方將向高等法院申請駁回清盤呈請。董事會在考慮與清盤呈請的呈請人達成和解的進展后，會考慮是否有必要于稍后階段向高等法院申請認可令。

不過，因債權人需要額外時間遵守若干程序規定，該清盤呈請后于2022年11月在高等法院聆案官席前進行公開聆訊，并將延期至2023年1月4日。

1月10日晚間，佳源國際發布清盤呈請最新進展公告稱，與其他清盤程序類似，公司正在擬備一份文件，列出所有相關理由以支持其反對清盤呈請，理由是針對公司頒布清盤令并不符合公司利益相關者的整體利益。

之后清盤呈請兩次經過延期，由3月1日延期至3月6日，而到了3月6日，高等法院法官再次下令，將公開聆訊進一步延期至5月2日，以便佳源國際呈交及送達確認書，向高等法院提供重組建議的進展情況。

值得注意的是，由于佳源國際延遲刊發2022年度業績報告，導致公司股票自4月3日起停牌至今。

而如今，公司又被法院下令清盤、解散，有關佳源國際的“清盤-延期拉鋸戰”似乎就要畫上句號了。（本文首發于鈦媒體APP,作者|陳偉納）

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